Bonanza minera: los ingresos extraordinarios de las empresas mineras se duplican y llegan a 27 mil millones de dólares este año
El actual ciclo favorable de precios de los metales se mantiene y el valor de las exportaciones mineras sigue aumentando. Durante el primer semestre de 2026, las cotizaciones del oro, cobre, plata y zinc se han mantenido en niveles elevados, lo que ha prolongado la generación de ingresos extraordinarios para el sector minero. El oro destaca por el incremento de su cotización respecto a la bonanza anterior, mientras que el cobre mantiene niveles elevados asociados a una demanda global sostenida.
En este contexto, los ingresos extraordinarios de las exportaciones mineras alcanzaron US$ 121 774 millones entre abril de 2020 y junio de 2026, equivalentes al 41.6% del valor total de las exportaciones mineras durante el periodo. Solo en el primer semestre de 2026 se acumularon US$ 27 353 millones, más del doble de lo registrado en el mismo semestre de 2025, concentrándose principalmente en el cobre y el oro. La plata también forma parte del grupo de minerales con una cotización al alza.
A partir de estos resultados, persiste la pregunta sobre si el país tiene la capacidad de capturar los beneficios de este escenario favorable y si cuenta con los instrumentos y políticas necesarios para asegurar una contribución acorde con la explotación de un bien natural no renovable.
Los ingresos extraordinarios del sector minero
Durante el primer semestre de 2026, los precios del oro, cobre y zinc se mantuvieron en niveles elevados, favoreciendo el valor de las exportaciones mineras y contribuyendo a la generación de ingresos extraordinarios. Si bien las cotizaciones mostraron fluctuaciones a lo largo del periodo, se mantuvieron por encima de los niveles observados en años previos, en un contexto de condiciones favorables para los principales metales de exportación.
Para el cálculo de los ingresos extraordinarios a junio de 2026, es importante precisar que el inicio del periodo de precios elevados varía según el mineral. En el caso del oro, la tendencia alcista se inicia en mayo de 2019; mientras que, en minerales como el cobre y el zinc, esta se consolida a partir de abril de 2020 (ver Tabla 1).
Tabla 1: Periodo de bonanza pasada y actual del cobre, oro y zinc
| Mineral | Bonanza | Fecha de inicio | Fecha de fin/corte |
| Cobre | Pasada | Oct-03 | Dic-12 |
| Actual | Abr-20 | Jun-26 | |
| Oro | Pasada | Abr-02 | Dic-12 |
| Actual | May-19 | Jun-26 | |
| Zinc | Pasada | Sep-03 | Dic-12 |
| Actual | Abr-20 | Jun-26 |
La Tabla 2 compara las cotizaciones promedio de la bonanza anterior y la actual para cobre, oro y zinc, considerando 75 meses para cobre y zinc, y 86 meses para el oro. El oro incrementó su cotización en 310.6%, es decir, se cuadruplicó respecto a la bonanza previa. Por su parte, el cobre y el zinc registran niveles equivalentes a 1.7 y 1.4 veces a los del ciclo anterior, respectivamente.
Tabla 2. Cotización internacional de principales metales
| Mineral | Periodo | Cotización promedio | Var. % | Veces |
| Cobre | Oct.2003 – Dic.2009 | 239.8 | ||
| Abr.2020 – Jun.2026 | 413.6 | 72.5 | 1.7 | |
| Oro | Abr.2002 – May.2009 | 559.0 | ||
| May.2019 – Jun.2026 | 2295 | 310.6 | 4.1 | |
| Zinc | Sep.2003 – Nov.2009 | 91.3 | ||
| Abr.2020 – Jun.2026 | 132.1 | 44.6 | 1.4 |
Elaboración: CooperAcción.
Torres (2021) estimó los ingresos extraordinarios del sector minero para el periodo comprendido entre abril de 2020 y septiembre de 2021, identificando US$ 13 673 millones adicionales atribuibles al efecto precio. A partir de esta metodología, se ha actualizado el cálculo de los ingresos extraordinarios al primer semestre de 2026.
Recordemos que se cuantifica el valor FOB de las exportaciones de minerales a precios promedio del período prebonanza. Para ello, se consideran las fechas de inicio del nuevo ciclo de precios altos para cada mineral, determinadas a partir del análisis de las tendencias de sus cotizaciones.
Tabla 3: Fecha de inicio nuevo ciclo de precios según mineral
| Mineral | Fecha de inicio |
| Cobre | Abr-20 |
| Oro | May-19 |
| Zinc | Abr-20 |
| Estaño | Nov-20 |
| Hierro | Nov-20 |
| Plata | Ago-20 |
| Plomo | Abr-20 |
| Molibdeno | Abr-20 |
Los precios prebonanza se calculan con el promedio de cotizaciones de 12 meses anteriores a la fecha de inicio de la subida de precios de cada mineral (ese mes inclusive) [1]. Al multiplicar estos precios por el volumen exportado en cada mes, se estimó el valor de las exportaciones bajo un escenario contrafactual de precios similares a los observados antes de la bonanza actual. Al comparar estos montos con las exportaciones a precios corrientes, se identifica la brecha entre ambos, la cual refleja el efecto de los altos precios de los minerales. Como se aprecia en los siguientes gráficos para el cobre y el oro, la brecha continuó ampliándose durante el primer semestre de 2026.
Gráfico 1: Exportaciones de cobre, 2019-2026 (millones US$)
Gráfico 2: Exportaciones de oro, 2019-2026 (millones US$)
En el caso del zinc, las exportaciones a precios corrientes han superado el nivel estimado bajo precios de prebonanza, aunque con fluctuaciones a lo largo del periodo. La brecha se amplió durante 2021-2022 y desde el segundo semestre de 2025. Durante el primer semestre de 2026, esta diferencia se mantuvo elevada y alcanzó uno de sus mayores niveles en los últimos meses.
Gráfico 3: Exportaciones de zinc, 2019-2026 (millones US$)
Al agregar los cálculos para el periodo entre abril de 2020 a junio de 2026, se estima que los ingresos extraordinarios ascendieron a US$ 121 774 millones. En este periodo, el 41.6% del valor de las exportaciones mineras se explica por el incremento en las cotizaciones de los metales (efecto precio). El cobre y el oro concentraron la mayor participación en estos ingresos extraordinarios, con 47.5% y 37.4%, respectivamente. Por su parte, los metales con mayor variación relativa en el valor exportado atribuible al efecto precio fueron el oro y el molibdeno, con incrementos de 49.7% y 48.6%, respectivamente.
Tabla 4: Estimación de ingresos extraordinarios exportaciones mineras,
abril 2020 – junio 2026 (millones US$)
| Mineral | Exportaciones mineras a precios corrientes | Exportaciones mineras a precios pre bonanza | Diferencia | % Variación en valor de las exportaciones debido a precios |
| Cobre | 145 050 | 87 267 | 57 783 | 39.8% |
| Estaño | 5076 | 2851 | 2225 | 43.8% |
| Hierro | 10 633 | 7008 | 3625 | 34.1% |
| Oro | 91 641 | 46 063 | 45 578 | 49.7% |
| Plata | 872 | 483 | 389 | 44.6% |
| Plomo | 15 466 | 10 886 | 4579 | 29.6% |
| Zinc | 15 352 | 11 876 | 3476 | 22.6% |
| Molibdeno | 8485 | 4365 | 4120 | 48.6% |
| Total | 292 574 | 170 800 | 121 774 | 41.6% |
Elaboración: CooperAcción
En el primer semestre de 2026, los ingresos extraordinrios acumularon US$ 27 353 millones, monto 109.2% superior al registrado en el mismo periodo de 2025 (US$ 13 077 millones). El efecto precio explicó el 64.8% de las exportaciones mineras, reflejando el impacto del incremento de las cotizaciones internacionales de los metales. El cobre y el oro concentraron la mayor parte de los ingresos extraordinarios, con participaciones de 45.0% y 42.3%, respectivamente.
Tabla 5: Estimación de ingresos extraordinarios exportaciones mineras,
enero 2026 – junio 2026 (millones US$)
| Mineral | Exportaciones mineras a precios corrientes | Exportaciones mineras a precios pre bonanza | Diferencia | % Variación en valor de las exportaciones debido a precios |
| Cobre | 19 455 | 7158 | 12 297 | 63.2% |
| Estaño | 470 | 163 | 307 | 65.3% |
| Hierro | 898 | 545 | 353 | 39.3% |
| Oro | 15 808 | 4249 | 11 559 | 73.1% |
| Plata | 177 | 38 | 139 | 78.7% |
| Plomo | 2982 | 1456 | 1526 | 51.2% |
| Zinc | 1438 | 888 | 550 | 38.2% |
| Molibdeno | 990 | 367 | 623 | 62.9% |
| Total | 42 217 | 14 864 | 27 353 | 64.8% |
Elaboración: CooperAcción
En conjunto, las estimaciones muestran una tendencia creciente de los ingresos extraordinarios, que alcanzaron niveles particularmente elevados en los últimos años. Esta dinámica se intensificó en 2025 y continua durante el primer semestre de 2026, mostrando la persistencia de un escenario de bonanza asociado a las elevadas cotizaciones internacionales de los metales.
Gráfico 4: Ingresos extraordinarios minería, abril 2020 – junio 2026
Bonanza minera sin ajustes en la política tributaria del nuevo gobierno
El actual ciclo de precios altos continúa generando importantes ingresos para el sector minero. En el primer semestre de 2026, el pago del Impuesto a la Renta de tercera categoría proveniente de la minería, incluida la regularización, aumentó 112%, respecto al mismo periodo de 2025. Asimismo, la participación minera en la recaudación por este concepto alcanzó un 34.9%, mientras que la participación en el total de tributos internos llegó al 20.1%. En términos agregados, el aporte neto de la minería —considerando tributos y regalías y descontando devoluciones— ascendió a S/ 19 322 millones, más del doble del registrado en el primer semestre de 2025.
Sin embargo, este incremento de la recaudación todavía no alcanza los niveles del anterior superciclo de precios de los minerales (2003- 2012), pese a que en 2011 se diseñaron una serie de mecanismos (como el impuesto especial a la minería, un gravamen minero y la nueva regalía) que, supuestamente, iban a capturar una proporción importante de los ingresos extraordinarios de las empresas mineras.
Si bien estos instrumentos apostaban por una estructura progresiva y la tasa de los impuestos tenía como base la utilidad operativa, un informe del Departamento de Fiscalidad del Fondo Monetario Internacional da cuenta de que existe espacio suficiente para aumentar la presión fiscal del sector minero, sin que el país pierda competitividad internacional.
Sin embargo, hasta ahora no existe voluntad política para implementar una verdadera reforma tributaria en el país. El desafío de una tributación más justa sigue siendo una tarea pendiente. No se trata únicamente de recaudar más en un determinado contexto favorable; el reto es consolidar una tendencia sostenida de recuperación de la presión tributaria que nos permita salir del fondo de la tabla en materia de recaudación en América Latina y lograr que el Estado peruano tenga los recursos suficientes para atender las enormes brechas que arrastramos en materia de salud, educación, infraestructura básica y enfrentar las diversas emergencias que se presentan cada cierto tiempo, como fue en su momento la pandemia y ahora es un evento climático extremo como el Fenómeno de El Niño.
Referencias
Torres, V. (2021). “La eficacia de los instrumentos fiscales frente al «superciclo» pospandemia de los metales”. Documento de Trabajo 03, Grupo de Investigación Omega Beta Gamma, Universidad Nacional Mayor de San Marcos.
[1] Cabe señalar que, para la actualización de los ingresos extraordinarios, se ajustó la metodología de Víctor Torres. El valor a precios de prebonanza se estimó como el promedio de las cotizaciones de los 12 meses previos al inicio de la bonanza (inclusive ese mes), en lugar de la cotización de abril de 2020 utilizada en su documento.