MINERÍA Y ECONOMÍA- BOLETÍN AMP SEPTIEMBRE 2022

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de julio de 2022 se registró un incremento en el PBI peruano de 1.4% respecto al mismo mes del año anterior, indicador más bajo en los últimos 12 meses. Este aumento, por décimo séptimo mes consecutivo, evidencia que continúa la reanudación de actividades económicas, en el marco de la declaración del Estado de Emergencia Sanitaria Nacional por la presencia del COVID-19 en el país a partir de 2020, pero cada vez a una menor velocidad. Otros indicadores como el empleo, en el trimestre móvil junio-julio-agosto, estarían superando los niveles registrados en 2019 aunque con menores sueldos en promedio.

De este modo, en los últimos 12 meses se presenta un incremento acumulado de 4.5% del PBI, mientras que en el periodo enero-julio de 2022 el crecimiento de PBI tiene un avance de 3.2%. En julio, este crecimiento estuvo sustentado en los resultados positivos de la mayor parte de los sectores de la economía, con excepción de minería e hidrocarburos, financiero y seguros, telecomunicaciones y agropecuario.

La minería metálica presentó una caída de 6.2% en julio de 2022, retornando a la tendencia negativa que se presentaba desde febrero del presente año y que solo fue revertida en junio (+1.1%). Esta caída se dio, principalmente, por los menores niveles de producción de cobre (-5.8%) y molibdeno (-15.5%). El desempeño de la actividad minera metálica refleja un menor volumen tratado en las plantas de concentración, baja ley del mineral tratado y la persistencia de conflictividad social en el área de influencia de las operaciones mineras. Según el reporte de conflictos sociales de julio de la Defensoría del Pueblo, el 66% de los conflictos socioambientales activos son relacionados a la actividad minera y están concentrados en Cusco y Apurímac, especialmente, alrededor del caso Las Bambas. En lo que va del año, la actividad de la minería metálica muestra un retroceso acumulado de -3.2%.

De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP de septiembre, al final del 2022 se espera que la producción del sector de minería metálica crezca en 1.6% por la mayor producción de Mina Justa, Constancia (Pampacancha) y la entrada en operación del proyecto de Quellaveco. El ajuste de la proyección en comparación con la que se presentó en junio (2.9%) se debió, principalmente, a la reducción del plan de producción de Las Bambas. Para 2023, se mantuvo la proyección de un aumento en 8.4% del PBI del sector minero, ya que se espera una mayor producción de Quellaveco.

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va de septiembre de 2022, la mayoría de las cotizaciones de los metales de exportación han moderado su trayectoria, no obstante, en general aún mantienen un nivel bastante alto.

Las proyecciones hasta junio indicaban que las cotizaciones mantendrían el nivel pico de los últimos meses debido a la mejora de la demanda global, el avance del proceso de vacunación global, los planes de reactivación de la economía mundial y la flexibilización de las restricciones de movilidad. Asimismo, se señalaba que el conflicto entre Rusia y Ucrania iba a tener, en el corto plazo, un impacto mayoritariamente al alza en los metales básicos.

Sin embargo, precisamente en junio el cobre y otros metales experimentaron un retroceso importante. Si a inicios de ese mes la cotización del cobre superaba los 4.40 dólares por libra, a finales de julio su cotización cerraba en 3.42 dólares por libra en promedio, lo que representa una pérdida de -22% en su valor. Esta rápida caída se debió a una serie de anuncios tales como el de un posible escenario de recesión en la economía de EEUU en el 2023 frente a los altos niveles de inflación y el incremento sostenido de la tasa de interés por parte de la reserva federal (FED) de ese país. Asimismo, la guerra entre Rusia y Ucrania y el alto precio de la energía han reforzado las proyecciones de una recesión en la Unión Europea y un menor crecimiento a nivel global. Sumado a ello, la economía china se ha venido desacelerando, en parte, a causa de los confinamientos obligatorios de su población debido a rebrotes de COVID-19. En efecto, en el primer semestre de 2022 el PIB de China creció 2.5%, muy por debajo del objetivo del gobierno que estimaba un 5.5%.

Durante el mes de septiembre de 2022, la cotización del cobre ha mostrado un ligero retroceso de -1.9% y al concluir la tercera semana alcanzó los 3.55 dólares por libra. Esta caída se explica por una serie de factores, entre los que destacan el deterioro de las principales economías mundiales y la reciente apreciación del dólar, que alcanzó su valor máximo desde 2022. Sin embargo, la escasez de cobre refinado en el mercado para compras spot, reflejada en los bajos inventarios en bolsas de metales, están limitando la caída en la cotización del metal. De hecho, en septiembre el Grupo Internacional de Estudios del Cobre (GIEC por su sigla en inglés) señaló que, durante los primeros siete meses del año, el mercado del cobre refinado presentó un déficit de 126 000 toneladas, a pesar de la caída en la demanda del metal.

 

Cabe destacar que un valor del cobre superior a los 3 dólares por libra ubica a esta cotización en el rango mostrado durante el anterior superciclo de precios de los minerales entre 2004 y 2013. Un valor cercano a los 3.50 dólares por libra, como el actual, resulta fuertemente atractivo para los inversionistas mineros, sea en las fases de exploración, construcción o producción. Al respecto, en su último Informe de Inflación el BCRP proyecta para el próximo año un valor del cobre de 3.58 dólares la libra.

Por su parte, en septiembre la cotización del oro presenta una situación favorable y registró un valor promedio de 1697 US$/onza. No obstante, este valor es menor en -3.8% respecto al mes anterior, un comportamiento consistente con la apreciación del dólar respecto a una canasta de principales monedas y con el aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU.

Desde el 2019, la cotización del oro ha presentado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre global. De este modo, el oro también se ubica en niveles similares a los registrados durante el anterior el superciclo de los commodities entre el 2004 y 2013.

Cabe señalar que, para el caso peruano, una de las particularidades es que el mayor precio del oro incentiva la expansión de la actividad de la minería ilegal. Este fenómeno también viene sucediendo más recientemente frente a valores altos en la cotización cobre.

Por su parte, el zinc cotizó en 1.46 US$/lb. en septiembre, teniendo un retroceso en su valor de -10.2% respecto al último mes. Esta disminución reflejó las preocupaciones sobre la demanda mundial y los temores de recesión, así como la depreciación del yuan chino, contrarrestado parcialmente por la caída de los inventarios en la Bolsa de Metales de Londres. Cabe destacar, no obstante, que desde marzo de 2020 el precio del zinc ha tenido un aumento importante y en los últimos 12 meses su cotización presenta un incremento de 5.8%.

La reciente evolución en los precios de las cotizaciones plantea un escenario de mayor cautela. No obstante ello, los valores mostrados a septiembre aún se mantienen en un nivel favorable, similar al registrado durante el último superciclo de precios. Con ello, las expectativas en los próximos meses para variables como el valor de exportación, la recaudación tributaria y la inversión minera se mantienen positivas, aunque a una velocidad de crecimiento menor a la presentada en los últimos meses.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras acumuladas a julio de 2022 muestran que la inversión en minería presentó un incremento de 9.9% en comparación con el mismo periodo del 2021.

De manera desagregada, en el siguiente gráfico se observa que en lo que va del año presentaron un crecimiento los rubros Equipamiento Minero (19.9%), Exploración (39.4%), Infraestructura (11.9%), y Desarrollo y Preparación (50.7%). Por su parte, muestran un retroceso los rubros Planta Beneficio (-7.8%) y Otros (-8.0%).

El caso de la exploración minera es especialmente relevante, ya que indica las perspectivas futuras del sector. El resultado ocurrido desde abril del 2021 indica un crecimiento sostenido de la inversión en este rubro y, actualmente, en julio de 2022 se ha reportado un aumento de 45% respecto al mismo mes del año anterior. En lo que va del año hasta julio, la inversión en exploración minera en el Perú acumula US$ 226 millones.

¿Cómo van las exportaciones mineras?

A julio de 2022, las exportaciones mineras registraron un crecimiento interanual de 2.7% respecto a julio de 2021, sumando US$ 22 207 millones. Este incremento se explica principalmente por el mayor valor de las exportaciones de cobre y oro que crecieron en 3.2% y 6.0%, respectivamente, en lo que va del año.

En los años previos, en el 2018 y 2019, el valor las exportaciones mineras alcanzó niveles similares al valor exportado de los años 2011 y 2012 cuando se estaba en pleno superciclo de precios de los commodities. Esta recuperación se debió tanto a un efecto favorable de precios, aunque moderado, a partir del 2018, como también a un aumento progresivo de los niveles de producción desde el año 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas y la ampliación de Cerro Verde, entre otras minas. Ya en el 2021 se logró un pico histórico de las exportaciones mineras, ampliamente superior al de los años previos, impulsado por un nuevo superciclo de precios de los minerales, bordeando los US$ 40 000 millones exportados a precios corrientes.

Según el último Reporte de Inflación del BCRP, la proyección de las exportaciones de productos tradicionales para 2022 se mantiene al alza en 6.1%. Sin embargo, el valor es menor al proyectado en junio (11.8%) debido a que se esperan menores niveles de precios de los metales, principalmente, cobre, zinc y oro.

Cabe señalar que el subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y en junio de 2022 representaba el 54% del valor total de las exportaciones del país.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general a agosto de 2022 registró un crecimiento acumulado de 9.1% respecto al periodo similar de 2021. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 89% del total recaudado) aumentaron en 11.2%.

En relación con el aporte tributario minero, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría de este sector, incluida la regularización, aumentó en 85.7% en lo que va de 2022 a comparación del mismo periodo de 2021, manteniéndose la tendencia al alza luego de mostrar un retroceso importante durante el 2019 y 2020. La recuperación se debe, principalmente, a los mejores niveles de precios de los minerales. Cabe recordar que la recaudación del IGR del sector minero, incluida la regularización, durante el 2021 cerró con una expansión considerable de 296.9%, a comparación del 2020 y 2019 cuando registró una contracción acumulada de -20.5% y -40.5%, respectivamente.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría, incluida la regularización, se observa que a agosto de 2022 la participación en el impuesto a la renta del subsector minero llegó a 31.4% respecto al total recaudado.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados registra una participación de 17.2% a agosto del 2022, mostrando una tendencia al alza en los últimos dos años y aproximándose a los niveles que se alcanzaron en el 2006 y 2008.

A agosto de 2022 se registra un aporte total de S/ 18 193 millones y devoluciones por S/ 2774 millones, lo que en suma significa un aporte neto del sector minero de S/ 15 419 millones. Por otro lado, durante el mismo periodo en el 2021 el sector minero registró un aporte total de S/ 15 837 millones y devoluciones por S/ 3179 millones, lo que representó un aporte neto del sector de S/ 12 658 millones, monto menor al que se registra este año.