ECONOMÍA – (BOLETÍN AMP N° 246, DICIEMBRE 2019)

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta que en el mes de octubre se registró un crecimiento del PBI de 2.09%. Esta es la menor tasa de crecimiento desde mayo del presente año.

Esta desaceleración se explica, principalmente, por la caída del sector Manufactura y fue atenuada por el crecimiento de sectores como Otros Servicios, Comercio, Financiero y Seguros, los cuales fueron los que más aportaron al crecimiento de este mes. Por otra parte, el crecimiento acumulado en lo que va del año fue de 2.16%, manteniéndose aún por debajo del crecimiento esperado para el 2019.

La minería metálica muestra un crecimiento de apenas 0.11% respecto a la producción de octubre del año pasado. De esta manera, se registró una recuperación que revirtió levemente la tendencia a la baja que tiene el sector desde junio del año pasado. Este tenue incremento se explica por una mayor producción principalmente de zinc (12.78%) y hierro (91.72%); por su parte, registraron caídas menores tasas de producción el cobre (-1.05%), el oro (-13.95%), molibdeno (-6.76%) y estaño (-14.12%).

Esta recuperación del sector minero en el mes de octubre se asocia estadísticamente a la menor producción de zinc y hierro que se dio en el mismo mes del año pasado. Recordemos que durante el año pasado, la compañía Catalina Huanca, productora de zinc, paralizó sus operaciones productivas entre septiembre y diciembre. De la misma forma, para ese mismo período la producción de hierro se vio afectada por las huelgas del sindicato de trabajadores de Shougang Hierro Perú.

Asimismo, para los próximos años se espera un crecimiento modesto de la producción minera debido a los lentos procesos de maduración de los diferentes proyectos de la cartera de construcción de minas y los temas sociales que no han sido adecuadamente trabajados.

El sector de Minería Metálica registra una caída acumulada de -1.62% en lo que va del año. Mientras que las proyecciones del Marco Macroeconómico Multianual 2020-2023 esperan un crecimiento de 0.5% para 2019, 2.6% el 2020 y 3.8% de 2021.

Las cotizaciones y sus tendencias

Desde mediados del año pasado se comenzó a notar una tendencia a la baja en la cotización de los minerales, especialmente en los de base. Este es el caso del cobre que retrocedió en -5.7% respecto a octubre del año pasado. No obstante, la cotización de este mineral viene recuperándose levemente debido a la reducción de los inventarios y noticias positivas sobre el posible éxito de un primer acuerdo entre los Estados Unidos y China para acabar con la guerra comercial. El zinc, por su parte, retrocedió en -9.1% debido a las señales de sobreoferta en China y expectativas de una menor demanda en Asia.

Por otro lado, la cotización del oro sigue registra un crecimiento importante (20.9%) respecto al mismo periodo del año pasado. Esto está asociado a la demanda de activos seguros o de refugio ante la posibilidad de un incremento del riesgo global. De la misma manera, la plata registró un aumento de su valor en 17,5%.

 

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras consolidadas hasta octubre de 2019 muestran que la inversión en minería presenta un incremento acumulado de 24.8%, en comparación con el mismo período del año pasado. En lo que va del año se han invertido US$ 4,699 millones, principalmente, en proyectos como Quellaveco, Mina Justa y la ampliación de la planta de beneficio de Toromocho, que planea pasar de un procesamiento de 117 mil a 170 mil TMF de cobre al día.

A nivel de las regiones, las inversiones mineras se concentran sobre todo en Moquegua, Ica y Junín con un 50.9% del total invertido en lo que va del año. Esto se debe a que los principales proyectos anteriormente mencionados se ubican en estas regiones: Quellaveco (Moquegua), Mina Justa (Ica) y Ampliación Toromocho (Junín). Seguramente estos proyectos seguirán marcando la tendencia el próximo año.

Como se puede apreciar en el siguiente gráfico, todos los rubros de inversión en minería, salvo el de Planta Beneficio y Exploración, muestran una evolución positiva. Destaca, el incremento de la inversión en Equipamiento Minero, Desarrollo y Preparación y el rubro Otros.

De estos rubros, merece especial atención la evolución de la inversión en exploración, que es un indicador sensible que marca los cambios en la tendencia de la inversión minera. En el Perú, este rubro ha mostrado un retroceso durante todo el año a partir del deterioro en el contexto internacional.

En efecto, es bueno precisar que la tendencia de las inversiones en exploración siempre está fuertemente relacionada con la evolución de las cotizaciones. El siguiente gráfico muestra esta relación para el caso del cobre en el Perú, metal que representa el 70% de la cartera de proyectos de inversión en minería.

Asimismo, en el siguiente gráfico se puede observar como la caída de las cotizaciones de minerales de base como el cobre coincide con el efecto del inicio de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Esta tensión aún no resuelta entre las dos economías más grandes del mundo sigue empujando a la economía internacional al estancamiento y, como consecuencia, a menores flujos de inversión y a la caída de los precios de los minerales de base.

¿Cómo van las exportaciones mineras?

Al mes de octubre, las exportaciones mineras han registrado una caída acumulada de -5.34% y sumaron US$ 23,291 millones. Cabe resaltar que el año pasado las exportaciones mineras alcanzaron un récord histórico, superando el valor exportado de 2017, 2012 y 2011 (cuando se estaba en pleno súper ciclo de precios).

Este crecimiento de las exportaciones estuvo influido por un contexto inicial favorable de los precios de los minerales de base (sobre todo del cobre, zinc y plomo) y el incremento de los volúmenes exportados, sobre todo de cobre. Sin embargo, a partir de setiembre del año pasado, se comenzó a registrar una desaceleración en el valor de las exportaciones mineras debido a las menores cotizaciones.

Pese a un menor dinamismo, en el mes de octubre el sub-sector minero continua siendo el principal componente de las exportaciones peruanas: representó el 83.1% de las exportaciones tradicionales y 57.7% del valor de las exportaciones totales.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación ha continuado con la tendencia positiva observada desde el año pasado, registrando un crecimiento de 3% en el acumulado a octubre del presente año. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 86.7% del total recaudado) aumentaron en 3.2% en el acumulado de enero a octubre. Con respecto a los Ingresos No Tributarios, que incluyen las Regalías Mineras y el Gravamen Especial a la Minería, en el mismo período, han aumentado en 8.8%, aunque estos representan sólo el 1.1% del total recaudado.

Por su parte, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría del sector minero -considerando regularización- se ha reducido en -43.4%.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría se observa que el subsector minero aportó a septiembre con 11.6% en el total recaudado por este concepto (debajo del 21% que representaba en el período enero-octubre del año pasado).

En el siguiente gráfico se observa que el subsector minero, luego de representar el 2007 algo más del 50% del total recaudado por IGR, en el 2016 alcanzó su nivel más bajo en las dos últimas décadas (apenas el 4.5%), recuperándose los años 2017 y 2018, lo que denota la alta volatilidad contributiva de este sector.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados por el Estado peruano registra una participación de 8.3% en el mes de octubre de 2019, por debajo del 10.8% alcanzado durante el 2018. El deterioro de las cotizaciones internacionales desde el segundo semestre del año pasado, ha provocado una menor participación del sector minero en la recaudación tributaria.

Un tema adicional que ha generado atención en los últimos años es la evolución de las devoluciones tributarias en el país. Al finalizar el 2018, el aporte tributario del sector minero más regalías se incrementó a S/.11,170 millones, mientras que las devoluciones llegaron a S/.3,770 millones, con ello el aporte neto del sector en términos netos ascendió a S/.7,399.5 millones.

El siguiente gráfico compara el nivel de aportes tributarios y devoluciones en el acumulado enero-octubre de este año, respecto a similar período del año pasado. En total, las devoluciones al sector minero suman S/.3,949 millones, mientras que el aporte tributario total más regalías del sector minero, durante el mismo período, ascendió a S/.7,987 millones (cifra inferior al aporte recaudado hasta octubre del año pasado). Con ello, en lo que va del año, el aporte neto del sector minero en términos de recaudación asciende a S/ 4,038 millones.