ECONOMÍA Y MINERÍA (JULIO 2022)

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de mayo de 2022 se registró nuevamente un incremento en el PBI peruano, esta vez de 2.3% respecto al mismo mes del año anterior. Este aumento se produce por décimo quinto mes consecutivo y evidencia que continúa la reanudación de actividades económicas, en el marco de la declaración del Estado de Emergencia Sanitaria Nacional por la presencia del COVID-19 en el país a partir de 2020. A pesar de esta recuperación, la economía nacional viene creciendo cada vez a un menor ritmo. Otros indicadores como el empleo estarían retomando los niveles pre-pandemia registrados en el 2019, aunque con menores sueldos en promedio.

De este modo, en los últimos doce meses se presenta un incremento acumulado de 6.9% del PBI, mientras que en el período enero-mayo de 2022 el crecimiento de PBI tiene un avance de 3.5%.

En mayo el crecimiento estuvo sustentado en los resultados positivos de la mayor parte de los sectores de la economía, con excepción de minería e hidrocarburos, financiero y seguros y pesca.

La minería metálica disminuyó en -10.7% en mayo de 2022 ante la caída en los niveles de producción de cobre (-12.6%) y zinc (-17.9%) principalmente. Otros minerales que también tuvieron retrocesos fueron plomo, plata, hierro y oro. El desempeño de la actividad minera metálica refleja un menor volumen tratado en las plantas de concentración y menores leyes en el mineral procesado, agravada por la recurrencia y continuidad de los conflictos sociales de tipo socio ambiental, principalmente, en diferentes tramos del corredor vial del sur que comprende a las regiones de Apurímac y Cusco. De hecho, minera Las Bambas suspendió temporalmente la producción de cobre desde el 20 de abril y parte de mayo de 2022, debido a las acciones de fuerza de algunas comunidades de los distritos de Challhuahuacho y Coyllurqui, provincia de Cotabambas.

De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP de junio, al final del 2022 se espera que la producción del sector de minería metálica crezca en 2.9% por la mayor producción de Mina Justa, Constancia (Pampacancha) y la entrada en operación del proyecto de Quellaveco en el segundo semestre del año. En 2023 se espera que el PBI del sector minero aumente en 8.4% por la mayor producción de Quellaveco.

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va de julio de 2022, la mayoría de las cotizaciones de los principales metales de exportación han moderado su trayectoria y han empezado a registrar retrocesos desde el mes anterior.

Las proyecciones hasta junio indicaban que las cotizaciones mantendrían un nivel importante debido a la mejora de la demanda global, el avance del proceso de vacunación global, los planes de reactivación de la economía mundial y la flexibilización de las restricciones de movilidad. Asimismo, se señalaba que el conflicto entre Rusia y Ucrania iba a tener, en el corto plazo, un impacto mayoritariamente al alza en los metales básicos.

Sin embargo, en el caso del cobre y otros metales se observa un retroceso importante en las últimas semanas. A inicios de junio la cotización del cobre superaba 4.40 dólares la libra, mientras que el 22 de julio había llegado a caer hasta 3.33 dólares la libra. Esto representa una pérdida de al menos 24% en su valor. Esta estrepitosa caída se debe, por un lado, al anuncio de un posible escenario de una recesión en la economía de EEUU para el siguiente año, originada por los altos niveles de inflación y el incremento sostenido de la tasa de interés por parte de la reserva federal (FED). En este escenario, el dólar alcanzó el mayor nivel en más de una década potenciando la baja del precio del cobre. A esto se le suma las menores expectativas de crecimiento globales como el reciente anuncio de recesión en la Unión Europea.

Asimismo, se observa una menor demanda de cobre por parte de China debido a la desaceleración de su economía, lo cual ha estado influido, en parte, por los recientes confinamientos obligatorios de su población en sus principales ciudades debido a los rebrotes de COVID-19. El debilitamiento de la economía de China se refleja en que durante el primer semestre el PBI creció 2.5%, muy por debajo del objetivo del gobierno que estimaba un crecimiento cercano al 5.5% para el 2022.

Esta corrección en la cotización del cobre se ha visto reflejada en mayores inventarios en la Bolsa de Metales de Londres.

Evolución de índice de dólar y precio del cobre

Por su parte, la cotización del oro aún presenta una situación favorable y en julio de 2022 registró un valor promedio de 1 761 US$/Onza. Este valor es menor en -4% respecto al mes anterior influido por el incremento de las tasas de interés de la FED y el fortalecimiento del dólar a nivel global, no obstante, aún se ubica en niveles similares a los registrados durante los picos del anterior el súper ciclo de los commodities (2003-2012).

Desde el 2019 la cotización del oro ha presentado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre y tensiones geopolíticas.

Una de las particularidades del Perú es que el mayor precio del oro incentiva la expansión de la actividad de la minería ilegal.

Por otro lado, el zinc cotizó en US$/lb. 1.42 en julio, reduciendo su valor en -14.9%. Esta caída se asoció al aumento de inventarios en la Bolsa de Metales de Londres, así como a la apreciación del dólar.

Si bien en el último mes se estimaba que el mercado global de zinc registraría un déficit de oferta por segundo año consecutivo de acuerdo al Grupo de Estudio Internacional del Zinc y el Plomo (ILZSG por sus siglas en inglés), los anuncios recientes de recensión en EEUU y Europa podrían revertir este escenario. El precio del zinc había venido en aumento desde marzo de 2020, de hecho, en los últimos doce meses su cotización aún presenta un incremento de 6.1%.

A pesar de la disminución reciente en el precio de los minerales base, aún se observa un nivel favorable en lo que va del 2022. En función de su evolución en los próximos meses se afectarán otras variables como el valor de exportación, la recaudación tributaria y la inversión minera.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras acumuladas a mayo de 2022 muestran que la inversión en minería presentó un incremento de 12.0% en comparación con el mismo período del 2021.

De manera desagregada, en el siguiente gráfico se observa que en lo que va del año presentaron un crecimiento los rubros Equipamiento Minero (13.1%), Exploración (35.6%), Infraestructura (25.8%), y Desarrollo y Preparación (46.3%). Por su parte, muestran un retroceso los rubros Planta Beneficio (-5.9%) y Otros (-5.2%).

El caso de la exploración minera es especialmente relevante ya que indica las perspectivas futuras del sector. El resultado ocurrido indica un crecimiento sostenido de la inversión en este rubro desde abril del 2021 y, actualmente, en mayo de 2022 se ha reportado un aumento de 60% respecto al mismo mes del año anterior. En lo que va del año la inversión en exploración minera en el Perú acumula US$ 150 millones.

¿Cómo van las exportaciones mineras?

A mayo de 2022 las exportaciones mineras registraron un crecimiento interanual de 6.1% respecto a mayo de 2021, sumando US$ 16 020 millones. Este incremento se explica principalmente por el mayor valor de las exportaciones de cobre, oro y zinc que crecieron en 5.7%, 11.6% y 17.4%, respectivamente, en lo que va del año.

En los años previos, en el 2018 y 2019 el valor las exportaciones mineras alcanzó niveles similares al valor exportado de los años 2011 y 2012 cuando se estaba en pleno súper ciclo de precios de los commodities. Esta recuperación se debió tanto a un efecto favorable de precios, aunque moderado, a partir del 2018, como también a un aumento progresivo de los niveles de producción desde el año 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas y la ampliación de Cerro Verde, entre otras minas. Ya en el 2021 se logró un pico histórico de las exportaciones mineras, ampliamente superior al de los años previos, impulsado por un nuevo superciclo de precios de los minerales, superando los US$ 40 000 millones exportados a precios corrientes.

Según el último Reporte de Inflación del BCRP, la proyección de las exportaciones de productos tradicionales para este año se revisa al alza por los precios altos de los productos tradicionales registrado en la primera mitad del año, tales como café, zinc, cobre y oro, así como por el impulso del inicio de la operación comercial de Quellaveco en el cuarto trimestre. No obstante, estas expectativas podrían ajustarse en los próximos reportes ya que a partir de junio los precios de varios commodities, especialmente mineros, han empezado a mostrar un retroceso lo que afectaría el valor exportado anual.

Cabe señalar que el subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y en mayo de 2022 representaba el 47% del valor total de las exportaciones del país.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general a junio de 2022 registró un crecimiento acumulado de 16.9% respecto al periodo similar de 2021. Del mismo modo, los ingresos tributarios (que constituyen el 90% del total recaudado) aumentaron en 18.8%.

En relación con el aporte tributario minero, el pago del impuesto general a la renta (IGR) de tercera categoría de este sector aumentó en 56.5% en lo que va de 2022 a comparación del mismo periodo de 2021, manteniéndose la tendencia al alza luego de mostrar un retroceso importante durante el 2019 y 2020. La recuperación se debe principalmente al repunte de los precios de los minerales. Cabe recordar que la recaudación del IGR del sector minero durante el 2021 cerró con una expansión considerable de 218.1%, a comparación del 2020 y 2019 que registró una contracción acumulada de -24.1% y -40.5%, respectivamente.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría, se observa que a junio de 2022 la participación en el impuesto a la renta del subsector minero llegó a 24.6% respecto al total recaudado.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados registra una participación de 19.0% a junio del 2022, mostrando una tendencia al alza en los últimos dos años y aproximándose a los niveles que se alcanzaron en el 2006 y 2008.

A junio de 2022 se registra un aporte total de S/ 15 859 millones y devoluciones por S/ 2 307 millones, lo que en suma significa un aporte neto del sector minero de S/ 13 552 millones. Por otro lado, durante el mismo período en el 2021 el sector minero registró un aporte total de S/ 9 445 millones y devoluciones por S/ 2 458 millones, lo que representa un aporte neto del sector de S/ 6 987 millones, monto menor al que se registra este año.

Asimismo, en el mes de julio el Ministerio de Economía y Finanzas hizo público el monto de las transferencias de canon hacia las regiones en donde operan las unidades mineras. El canon equivale al 50% del impuesto a la renta y en este caso las transferencias corresponden a los resultados obtenidos por las empresas en el año 2021.

Las transferencias realizadas este año ascienden a S/ 7 844 millones y muestran un pico incluso mayor a los valores reportados durante el anterior superciclo de precios con trasferencias que bordeaban los S/ 5 000 millones en su mejor momento. Esto se explica por las altas cotizaciones de los minerales registradas durante el 2021 que generaron mayores utilidades en las empresas, sin embargo, se debe principalmente a que las unidades mineras que entraron en operación entre el 2013 y 2016, sobre todo cupríferas, sólo han empezado a reportar utilidades recientemente como es el caso de Las Bambas.

La región con un mayor monto de transferencias de canon es Ancash con S/2 086 millones recibidos por el gobierno regional y gobiernos locales. A continuación, le siguen las regiones de Arequipa, Tacna, Ica, Moquegua y Cusco, entre las principales, con montos que se ubican entre los S/ 1 119 millones y S/ 520 millones. Dentro de las regiones con mayores trasferencias de canon se identifica, por primera vez, a Apurímac con un monto de S/ 316 millones; esto se debe a que Las Bambas ha reportado utilidades recientemente luego de seis años de iniciadas sus operaciones, tiempo en que fue recuperando la inversión realizada para la puesta en marcha de la mina.