BOLETIN – ECONOMÍA Y MINERÍA

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta que en el mes de diciembre 2020 se registró un aumento de 0.51%, siendo el primer mes con un resultado positivo desde que el Covid 19 llegó al país. En los meses previos, entre marzo y noviembre, el retroceso mensual tuvo un rango de -2.8% a -40.5%, tal como se observa en el gráfico siguiente. Este último período coincide con el inicio de la cuarentena nacional iniciada el 15 de marzo a causa de la pandemia del Covid-19 y que se prolongó hasta junio y continuó hasta comienzos de octubre con cuarentenas focalizadas.

De este modo, al concluir el 2020 el resultado anual de la economía peruana fue el de un retroceso de -11.12%.

Los sectores que más impactaron la caída del PBI nacional en el 2020, en orden de importancia, fueron Comercio, Minería e Hidrocarburos, Manufactura, Alojamiento y Restaurantes, Transporte y Otros Servicios, aunque también presentaron caídas Derechos de Importación, Servicios Prestados a Empresas, Construcción y, ligeramente, Electricidad, Gas y Agua. Por su parte, presentó un crecimiento importante el sector Financiero y Seguros, y en menor grado, Telecomunicaciones, Administración Pública, Agropecuario y Pesca.

Fuente: INEI

La minería metálica mostró una caída de -2.5% en diciembre, lo que significa que operó al 97.5% de su capacidad operativa respecto al mismo mes del año anterior. Este último dato indica que el sector minero ha recuperado prácticamente sus niveles de producción previo a la llegada del Covid-19. Esto se observa también, por ejemplo, en el nivel de la demanda de electricidad de las empresas mineras.

No obstante, el resultado del año 2020 cerró con un retroceso general del sector minero de -13.5% explicado básicamente por la menor producción entre mayo y junio.

Fuente: BCRP.

De acuerdo al último Marco Macroeconómico Multianual (MMM), en el 2021 se produciría un rebote en la mayoría de sectores y en el caso minero alcanzaría el 15.1%. Por su parte, entre el 2022 y 2024 el crecimiento promedio del sector minero sería de 3.8% anual debido a los procesos de maduración en los proyectos.

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va de febrero del 2021, la mayoría de las cotizaciones de los principales metales que exporta el país se han recuperado y en algunos casos se presentan niveles excepcionales. Esto contrasta con los primeros meses de la pandemia cuando los metales base tuvieron una caída importante debido a la paralización abrupta de la economía mundial. La cotización presenta cambios ascendentes en el mercado internacional, lo que nos da una imagen inmediata de lo que sucede con las expectativas de las inversionistas. Para el 2021 se prevé que las cotizaciones aún mantengan un nivel importante debido a la mejora de la demanda global, los planes de reactivación y la flexibilización de las restricciones de movilidad.

En el caso del cobre, luego de una caída abrupta de su cotización al inicio de la pandemia, en adelante ha presentado un crecimiento sostenido alcanzando niveles, incluso, similares a los del último súper ciclo de precios ocurrido diez años atrás. De hecho, en este mes de febrero se superó la barrera de los 4.00 US$/Libra, lo que no sucedía desde el 2011.

En febrero 2021 se registró un incremento de 42.2% en la cotización del cobre respecto al nivel registrado en febrero del 2020. Esto se explica por un conjunto de factores tales como el mayor optimismo respecto a la recuperación de la demanda global principalmente proveniente de China y las expectativas de un mayor estímulo fiscal en Estados Unidos y la compra anticipada de cobre de los inversionistas frente a ello.

En el corto plazo se observa una mayor demanda global de refinados de cobre en comparación con la producción total, lo que viene presionando a que el precio de este mineral se mantenga alto, tal como se señala en el último Reporte de Inflación del BCRP.

Fuente: ICSG, BCRP.

De igual manera, la cotización del oro presenta una situación bastante favorable y en febrero del 2021 llegó a 1,825 US$/Onza. Desde el 2019 la cotización del oro presenta una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre y tensiones geopolíticas; de hecho, en los últimos 12 meses registra una subida acumulada de 14.3%. Con ello, el precio del oro se ubica incluso en un nivel superior al que presentó durante el súper ciclo de los commodities.

No obstante, en las últimas semanas la cotización del oro ha presentado un ligero retroceso debido a la apreciación del dólar frente a sus contrapartes y los mayores rendimientos en los bonos de Estados Unidos influidos por el inicio del nuevo gobierno.

De mantenerse este escenario favorable en los precios de los minerales, podría generarse una mayor recaudación tributaria de este sector en el 2021. Cabe mencionar que el principal impacto del sector minero a la economía nacional se canaliza a partir del pago de impuestos y, en menor medida, a través de la generación de empleo y concatenación con otros sectores económicos en donde su impacto es limitado.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras consolidadas hasta diciembre muestran que la inversión en minería en el 2020 presentó una disminución acumulada de -29.6%, en comparación con el 2019. De esta manera, el nivel de inversión fue de US$ 4,333 millones y se concentró, principalmente, en los proyectos Quellaveco, Mina Justa y la ampliación de la planta de beneficio de Toromocho en las regiones de Moquegua, Ica y Junín, respectivamente.

Como se puede apreciar en el gráfico “Inversión Minera por rubros”, todos los rubros de inversión en minería muestran un retroceso. Destaca la disminución de la inversión en Desarrollo y preparación (-66.8%), Exploración (-37.5%), Infraestructura (-34.8%), Equipamiento minero (-28.2%), Otros (-12.4%) y, en menor grado, Planta Beneficio (-4.8%).

Cabe señalar que las inversiones, especialmente en exploración, no solo vienen retrocediendo en el Perú, sino que es una tendencia global que se presenta en casi la totalidad de países con actividad minera importante. Esto se explica por la cautela de los mercados financieros y la tendencia de las empresas a asignar una proporción cada vez mayor de sus inversiones a proyectos de minas avanzados, prefiriendo activos probados antes que arriesgarse a nuevos emprendimientos.

Asimismo, es importante resaltar que el 2020 ha sido la primera ocasión en varias décadas en que las cotizaciones de los minerales se han incrementado, mientras que la inversión minera a nivel mundial ha decrecido. En años anteriores ha habido más bien una correlación perfecta entre ambas variables como se observa en el siguiente gráfico.

En relación a la cartera de proyectos de mina, el MINEM prevé el inicio de construcción de 13 nuevos proyectos entre el 2021 y 2025 con una inversión US$11,753 millones. La cartera total de proyectos asciende a US$ 56,158 millones, de los cuales el 68% corresponde a proyectos cupríferos.

Inicio de construcción de proyectos de construcción de mina, 2021-2025

Fuente: MINEM

¿Cómo van las exportaciones mineras?

Al concluir el 2020 las exportaciones mineras registraron una caída acumulada de -8.2%, respecto al 2019, sumando US$ 25,774 millones. Este retroceso se explica por el menor valor de las exportaciones de cobre (-8.3%), oro (-7.5%) y zinc (-18.5%), entre los principales, respecto al mismo período del año anterior.

Cabe resaltar que esta caída acumulada del valor de las exportaciones se da sobre todo por el retroceso en la producción de minerales y las restricciones al comercio en los primeros meses de la pandemia entre marzo hasta junio. No obstante, en los meses de noviembre y diciembre se observó un crecimiento de 11.3% y 6.1% en las exportaciones mineras, respectivamente, lo que indica que se habría revertido la tendencia respecto a los meses previos.

Durante los dos últimos años el valor las exportaciones mineras alcanzaron sus niveles más altos, superando el valor exportado de los años 2017, 2012 y 2011 (incluso cuando se estaba en pleno súper ciclo de precios de los commodities). Esto se debió a un efecto combinado, por un lado, de precios favorables desde inicios de 2018, y por otro lado, debido al incremento progresivo de los niveles de producción a partir del 2016 luego de la puesta en operación de Las Bambas y ampliación de Cerro Verde, principalmente. A pesar del retroceso en las exportaciones mineras en el 2020, se encuentra en un nivel no tan distante a los valores pico registrados en la última década.

El subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y en diciembre último representaba el 53% del valor total de las exportaciones del país.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general cerró el 2020 con una contracción de -16.2%. Esto se debió a los efectos del Covid 19 que originó un período de la cuarentena nacional iniciada el 15 de marzo y que se prolongó hasta junio en todo el país y continuó hasta comienzos de octubre con cuarentenas focalizadas. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 85% del total recaudado) disminuyeron en -17.4% durante el 2020.

En el caso del pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría del sector minero, éste disminuyó en -24.1% en el acumulado a diciembre. No obstante, en los últimos tres meses se observa una recuperación sostenida debida al repunte de los precios de los minerales.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría, se observa que en el acumulado a diciembre el subsector minero mantuvo su participación en el impuesto a la renta llegando a 11.4% respecto al total recaudado, similar al 2019.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados por el Estado peruano registra una participación de 7.1% en el acumulado a diciembre del 2020, ligeramente inferior al año previo.

Respecto a los aportes y devoluciones tributarias del sector minero, en el acumulado hasta diciembre se registró un aporte de S/. 7,124 millones y devoluciones por S/. 5,123 millones, que en suma dieron un aporte neto del sector de S/. 2,001 millones.

Recordemos que en los últimos años se ha observado una tendencia creciente de las devoluciones tributarias. Tal es así, que en 2019 se alcanzó el récord histórico de devoluciones totales por un monto de S/. 17,131 millones.

En el caso del sector minero se registró un incremento de las devoluciones tributarias entre el 2019 y 2020 de S/. 480 millones adicionales.