ECONOMÍA Y MINERÍA- BOLETÍN AMP 270

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de octubre de 2021 se registró nuevamente un incremento de 4.6% en el PBI peruano. Este aumento, por octavo mes consecutivo, se produce al comparar estadísticamente el mes de octubre del presente año y el del 2020, mes en que continuó la reanudación de actividades económicas en forma gradual y progresiva iniciada en mayo del 2020, en el marco de la declaración del Estado de Emergencia Sanitaria Nacional por la presencia del COVID-19 en el país.

De este modo, entre enero y octubre del 2021 se presenta un incremento acumulado de 16% del PBI, mientras que al concluir el 2020 el resultado anual de la economía peruana registraba un retroceso de -11.12%. Por otro lado, si se consideran los últimos doce meses la economía peruana ha crecido en 12.72%.

Este crecimiento está sustentado en los resultados positivos de todos los sectores de la economía, con excepción de la pesca y el sector financiero y seguros. Los sectores que más impactaron el crecimiento del PBI nacional en octubre del 2021 fueron, Alojamiento y Restaurantes, Transporte, Servicios y Otros servicios, lo que refleja la dinamización de la economía interna. Mientras que en el acumulado enero-octubre, las actividades que más han contribuido son Construcción, Manufactura y Comercio.

De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP de setiembre, en el 2021 se sigue registrando una recuperación de la economía. Por lo que el PBI nacional a setiembre del 2021 registra un aumento de 11.9%, debido a una mayor ejecución del gasto público y la inversión privada.

Por su parte, la minería metálica también mostró una recuperación. Con un crecimiento de 1.4% en octubre del 2021, sigue registrando una trayectoria ascendente por siete meses consecutivos, impulsada por la mayor producción de los metales que componen la estructura productiva, con excepción del zinc, siendo los productos de mayor influencia el cobre (2.65%), oro (6.71%), plata (1.49%) y hierro (9.76%) .

En lo que va del 2021, la minería registra un crecimiento acumulado de 10.7% y la minería metálica en 13.74%. Resalta la contribución de la empresa Marcobre que, a partir de julio del presente año, viene reportando importantes volúmenes de producción de cobre y plata, por el inicio de operación comercial del proyecto Mina Justa, yacimiento de cobre con una vida útil prevista de 16 años

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va del mes diciembre de 2021, la mayoría de las cotizaciones de los principales metales que exporta el país continúan en ascenso y en algunos casos muestran niveles excepcionales. Esto contrasta con los primeros meses de la pandemia cuando los metales base tuvieron una caída importante debido a la paralización abrupta de la economía mundial.

Se prevé que las cotizaciones aún mantengan un nivel importante debido a la mejora de la demanda global, el avance del proceso de vacunación global, los planes de reactivación de la economía mundial y la flexibilización de las restricciones de movilidad.

En el caso del precio del cobre, luego de una caída abrupta al inicio de la pandemia en marzo y abril del 2020, su cotización en adelante experimentó un crecimiento sostenido alcanzando niveles, incluso, superiores a los del último superciclo de precios ocurrido diez años atrás. De hecho, el último 10 de mayo la cotización del cobre alcanzó un máximo histórico de 4.86 US$/Libra.

En diciembre el cobre alcanzó un valor promedio de 4.33 US$/Libra, lo que significa que este metal ha registrado un incremento acumulado de 23% considerando los últimos doce meses. Esta cotización se explica por un conjunto de factores, tales como el optimismo respecto a la recuperación de la demanda global principalmente proveniente de China, las expectativas de un mayor estímulo fiscal en Estados Unidos y las economías desarrolladas y la compra anticipada de cobre de los inversionistas que origina menores inventarios en las bolsas. Asimismo, junto con la recuperación de la economía global, la cotización se ha visto apoyada por el consumo de bienes fuertemente demandados desde el inicio de la pandemia: equipos de cómputo, electrodomésticos y equipos de comunicación, entre otros. En paralelo, la oferta, que se encuentra restringida por paralizaciones de minas relacionadas con el rebrote del COVID-19, ha moderado su caída en tanto se tiene a la par un aumento de producción de refinados en China y otros países.

De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP, se mantienen una serie de factores que introducen incertidumbre sobre la evolución futura de la cotización del cobre. Entre estos se encuentran los desarrollos en la industria de autos eléctricos y de otros proyectos de energía verde y renovable, las posibles medidas que adopte China para frenar el alza de las materias primas y las potenciales restricciones de oferta en los países productores. En noviembre, se registró una ligera reducción de la cotización debido a la desaceleración del sector inmobiliario en China y la apreciación del dólar.

De igual manera, la cotización del oro presenta una situación bastante favorable y en noviembre registró un valor promedio de 1,785 US$/Onza. Desde el 2019 la cotización del oro ha presentado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre y tensiones geopolíticas; y se ubica en niveles similares a los registrados durante el superciclo de los commodities.

El aumento del precio del oro en diciembre se debió a la mayor inflación en Estados Unidos y al deseo de los agentes económicos de protegerse a través de mayores compras de este activo de refugio.

 

 

Por otro lado, el zinc cotizó en 1.50 US$/lb. en diciembre. Dicho mineral está en aumento desde marzo de 2020. El incremento del precio desde octubre se sustentó en la creciente preocupación por la posibilidad de que la crisis energética global afecte la producción mundial de metales y en el anuncio de uno de los mayores productores de zinc de recortar considerablemente la producción en sus fundiciones europeas por los altos costos de la energía.

Como veremos más adelante, este escenario favorable en los precios de los minerales en el 2021 viene generando un mayor aporte tributario de este sector. Cabe mencionar que el principal impacto del sector minero a la economía nacional se canaliza a partir del pago de impuestos y, en menor medida, a través de la generación de empleo y concatenación con otros sectores económicos en donde su impacto es limitado.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras acumuladas a octubre de 2021 muestran que la inversión en minería presentó un incremento de 21.2% en comparación con el mismo período del 2020. De esta manera, a octubre se ha alcanzado un nivel de inversión de US$ 3 974 millones.

De manera desagregada, en el siguiente gráfico se observa que dos rubros de la inversión en minería muestran retroceso: Equipamiento minero (-11.8%) y Planta de beneficios. (-0.5%). Por su parte, presentaron un crecimiento los rubros Otros (20.3%), Desarrollo y preparación (59.6%), Infraestructura (70.2%), y Exploración (44.6%).

El caso de la exploración minera es especialmente relevante ya que desde abril del 2021 se registra un crecimiento sostenido de la inversión en dicho rubro. Mientras que hasta marzo la exploración mostraba una caída acumulada de -4.8% respecto al último año, en abril alcanzó una recuperación acumulada de 9.1 y desde ese mes presenta una recuperación acumulada de 44.6% lo que representa una inversión acumulada total en exploración de US$ 251 millones.

De esta manera, los titulares mineros con mayor participación de inversión en el rubro al décimo mes de 2021 fueron: Compañía Minera Poderosa S.A. en primer lugar con el 9.9% de participación, en segunda posición Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. con 9.6%, y en tercer lugar Nexa Resources Perú S.A.A. con 5.6%. La exploración minera es el rubro que muestra las expectativas de los inversionistas y marca la pauta del comportamiento de inversiones mineras en el futuro.

¿Cómo van las exportaciones mineras?

A octubre del 2021 las exportaciones mineras registraron un crecimiento acumulado de 59.3%, respecto al mismo período del 2020, sumando US$ 32 304 millones. Este incremento se explica principalmente por el mayor valor de las exportaciones de cobre que creció en 67.2% en lo que va del año. También ha jugado un rol importante el aumento de las exportaciones de hierro, molibdeno, estaño y zinc.

Estos resultados contrastan con el 2020 cuando las exportaciones mineras registraron una caída acumulada de -8.2%. Cabe señalar que el subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y en octubre del 2021 representaba el 63% del valor total de las exportaciones del país.

Durante los años 2018 y 2019, el valor las exportaciones mineras alcanzó sus niveles más altos, superando el valor exportado de los años 2011 y 2012 cuando se estaba en pleno superciclo de precios de los commodities. Este aumento de las exportaciones en los últimos años se debió tanto a un efecto favorable de precios, a partir del 2018, como también a un aumento progresivo de los niveles de producción desde el año 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas y la ampliación de Cerro Verde, entre otras minas.

En el 2021 se alcanzará un nuevo pico histórico de las exportaciones mineras, superando los US$ 30 000 millones exportados.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general a noviembre del 2021 registró  un crecimiento acumulado de 42.0%. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 87% del total recaudado) aumentaron en 45.2%. En contraste, la recaudación general durante el año pasado cerró con una contracción acumulada de -16.2% debido a la paralización parcial de la economía como consecuencia de los efectos del COVID-19.

En relación con el aporte tributario minero, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría de este sector aumentó en 218.5% a noviembre de 2021, luego de mostrar un retroceso importante durante los últimos dos años. La recuperación reciente se debe principalmente al repunte extraordinario de los precios de los minerales.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría se observa que en noviembre del 2021 el subsector minero elevó su participación en el impuesto a la renta llegando a 22.3% respecto al total recaudado.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados registra una participación de 16.2% a noviembre del 2021, similar a los niveles del 2011 y 2010.

A noviembre del 2021 se registra un aporte total de S/ 20 705 millones y devoluciones por S/ 4 148 millones, lo que en suma significa un aporte neto del sector minero de S/ 16 557 millones. Por otro lado, durante el mismo período en el 2020 el sector minero registró un aporte total de S/ 6 292 millones y devoluciones por S/ 4 635 millones, que en suma dieron un aporte neto del sector de S/ 1 657 millones, monto bastante menor al que se registra este año.

Recordemos que en los últimos años se ha observado una tendencia creciente de las devoluciones tributarias en el país. Tal es así que en el 2019 se alcanzó el récord histórico de devoluciones totales por un monto de S/ 17 131 millones.