ECONOMÍA Y MINERÍA – Marzo de 2023

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de enero de 2023 se registró una caída en el PBI peruano de 1.12% respecto al mismo mes del año anterior, retornando a valores negativos que no se observaban desde marzo de 2021.

La producción nacional fue afectada en enero por los conflictos sociales, los cuales generaron bloqueo de carreteras, paralización de actividades laborales, impedimento de libre tránsito de mercaderías y personas, entre otros. Se presentaron resultados negativos en los sectores construcción, telecomunicaciones, minería e hidrocarburos, financiero y seguros, y transporte.

De este modo, en los últimos doce meses se observó un incremento acumulado de 2.35% del PBI.

La minería metálica presentó una caída de 3.63% en enero de 2023, retornando a valores negativos luego de cuatro meses de recuperación. Esta disminución se dio, principalmente, por los menores niveles de producción de molibdeno (-12.4%) y plata (-19.9%). El motivo principal detrás de esta caída en el sector es el menor volumen tratado en las plantas de concentración, debido a la crisis política y convulsión social que trajo consigo protestas a nivel nacional.

Se intensificaron los bloqueos de vías, principalmente, en el corredor vial del sur. Este hecho obligó a algunas unidades mineras a paralizar de forma temporal su producción o reducir progresivamente sus operaciones. Entre las operaciones más afectadas figuran Las Bambas, Antapaccay, San Rafael, entre otras. Según el reporte de conflictos sociales de enero de la Defensoría del Pueblo, el 66% de los conflictos socioambientales activos son relacionados a la actividad minera.

Para 2023, según el reporte de inflación de diciembre de 2022 del BCRP, se espera un aumento de 8.6% del PBI del sector minero, impulsado principalmente por la producción de Quellaveco.

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va de marzo de 2023, las cotizaciones de los principales metales de exportación, con excepción del oro, han presentado una caída. Si se toma en cuenta la variación de los últimos 12 meses, todos los principales metales de exportación tienen valores menores a los observados en el mismo periodo de 2022, como se puede apreciar en el siguiente cuadro. 

Las proyecciones hasta junio de 2022 indicaban que las cotizaciones mantendrían el nivel pico de los últimos meses debido a la mejora de la demanda global, el avance del proceso de vacunación global, los planes de reactivación de la economía mundial y la flexibilización de las restricciones de movilidad. Asimismo, se señalaba que el conflicto entre Rusia y Ucrania iba a tener, en el corto plazo, un impacto mayoritariamente al alza en los metales básicos.

Sin embargo, precisamente en el mes de junio de 2022 el cobre y otros metales de base experimentaron un retroceso importante. Si a inicios de ese mes la cotización del cobre superaba los 4.40 dólares por libra, a finales de julio de 2022 su cotización cerraba en 3.42 dólares por libra en promedio, lo que representa una pérdida de 22% en su valor. Esta rápida caída se debió a una serie de anuncios, entre ellos el de un posible escenario de recesión en la economía de los Estados Unidos en el 2023 debido a los altos niveles de inflación, lo que viene generando un incremento sostenido de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal (FED). Asimismo, la guerra entre Rusia y Ucrania y el alto precio de la energía han reforzado las proyecciones de una recesión en la Unión Europea y un menor crecimiento a nivel global. En adición, la economía  china se ha venido desacelerando, en parte, a causa de los confinamientos obligatorios de su población debido a los rebrotes de COVID-19. En efecto, en 2022, el PIB de China creció 3%, muy por debajo del objetivo del gobierno que estimaba un 5.5%.

Durante el mes de marzo de 2023, la cotización del cobre ha mostrado una caída de 2% y en tres semanas alcanzó una cotización, en promedio, de 3.98 dólares por libra. En marzo, se han observado valores por debajo de los 4 dólares por libra, alcanzando un mínimo de 3.87 el 15 de marzo. A pesar de la recuperación de la cotización en la tercera semana de marzo, no se ha logrado alcanzar los altos valores observados en enero.

Los factores principales detrás de la caída en las dos primeras semanas de marzo son la reanudación de operaciones de una empresa minera en Indonesia y una en Panamá que está próxima a resolver problemas en su suministro; y los temores en el crecimiento global ante los problemas de algunos bancos de los Estados Unidos. Mientras que, en la tercera semana de marzo, la cotización se vio favorecida por la depreciación del dólar y una demanda más firme, en especial, de China.

Cabe destacar que un valor del cobre como en actual ubica a este metal en el rango superior mostrado durante el anterior superciclo de precios de los minerales, entre 2003 y 2012. Al respecto, este tipo de cotización resulta fuertemente atractivo para los inversionistas mineros, tanto en las etapas de exploración, construcción o producción. Relacionado a ello, en el último Informe de Inflación el BCRP de diciembre se proyecta para 2023 un valor promedio del cobre de 3.58 dólares la libra.

Últimas 20 cotizaciones del cobre (24 de marzo, 2023)

Por su parte, en marzo la cotización del oro presentó una subida y registró un valor promedio de 1882 US$/Onza. Este valor es mayor en 1.6% respecto al mes anterior. Este es un comportamiento consistente con la depreciación del dólar y el aumento de la aversión al riesgo ante la quiebra de Silicon Valley Bank.

Desde 2019, la cotización del oro ha presentado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre global. De este modo, el oro se ubica en niveles similares a los registrados durante el anterior superciclo de los commodities entre 2004 y 2013.

Asimismo, una de las particularidades en el caso del Perú es que el mayor precio del oro incentiva la expansión de la minería ilegal. Esta actividad también viene presentando una fuerte expansión en el caso del cobre, debido a los valores altos en su cotización.

Por su parte, el zinc cotizó en 1.35 US$/lb. en marzo, lo que representa una caída en su valor de 5.5% respecto al último mes. Esta caída se sustenta en las menores proyecciones de demanda de China después del anuncio sobre su objetivo de crecimiento económico para 2023 y en el aumento de inventarios en la Bolsa de Metales de Londres.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras a enero de 2023 muestran que la inversión en minería presentó una caída de 2.9% en comparación con el mismo periodo del 2022.

De manera desagregada, en el siguiente gráfico se observa que a enero de 2023 presentaron un crecimiento los rubros de equipamiento minero (+48.8%), exploración (+29.6%), infraestructura (+38%) y desarrollo y preparación (+17.4%). Por su parte, muestran un retroceso los rubros planta beneficio (-14.7%) y otros (-75.9%).

El caso de la exploración minera es especialmente relevante, ya que indica las perspectivas futuras del sector. En enero de 2023, la inversión en exploración minera en el Perú alcanzó los US$ 24.7 millones.

Sobre las inversiones mineras, cabe señalar que la cartera de proyectos es sustancialmente distinta a la de hace una década o década y media. Si se analizan los proyectos que registra el Ministerio de Energía y Minas, ya no aparecen inversiones con montos importantes, como sí era el caso hace 15 años. Los proyectos de clase mundial, como fueron en su momento Las Bambas, la ampliación de Cerro Verde, Quellaveco, entro otros, son ahora escasos, en el Perú y en todo el mundo.  

¿Cómo van las exportaciones mineras?

En enero de 2023, las exportaciones mineras registraron una caída interanual de 19.81%, sumando US$ 2473 millones. Esta caída se explica principalmente por el menor valor de las exportaciones de cobre (-25%), oro (-27.9%) y estaño (-65%).

El valor de las exportaciones alcanzado en los últimos años se debe tanto a un efecto favorable de precios, como también a un aumento progresivo de los niveles de producción desde el año 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas y la ampliación de Cerro Verde, entre otras minas. En el 2021 se logró un pico histórico de las exportaciones mineras, ampliamente superior al de los años previos, impulsado por el nuevo superciclo de precios de los minerales, bordeando los US$ 40 000 millones exportados a precios corrientes.

Si bien en 2022 las exportaciones mineras llegaron a valores muy por encima de los presentados hasta 2020, no se llegó a alcanzar los valores de 2021. Un factor que podría explicar este hecho es el menor nivel de cotización promedio observado en los principales minerales exportados. Asimismo, en diciembre de 2022, con las manifestaciones presentadas a nivel nacional, en mayor grado en el sur del país, no se pudo alcanzar el nivel de volumen proyectado. Algunas de las principales mineras vieron afectadas sus operaciones por el bloqueo de carreteras y el escenario de extrema tensión social que se vivió.

Cabe señalar que el subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y en enero de 2023 representó el 53% del valor total de las exportaciones del país.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general a febrero de 2023 registró una caída de 1.3% respecto al mismo periodo en 2022. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 89% del total recaudado) disminuyeron en 1%.

En relación con el aporte tributario minero, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría de este sector, incluida la regularización, aumentó en 22.1% en lo que va de 2023 en comparación con el mismo periodo de 2022.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría, incluida la regularización, se observa que a febrero de 2023 la participación del impuesto a la renta del subsector minero llegó a 18% respecto al total recaudado.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados registra una participación de 9.4% a enero de 2023.

A febrero de 2023, se registró un aporte total de S/. 2347 millones y devoluciones por S/ 416 millones, lo que significa un aporte neto del sector minero de S/ 1931 millones. Por otro lado, durante el mismo periodo en el 2022 el sector minero registró un aporte total de S/ 2554 millones y devoluciones por S/ 589 millones, lo que representó un aporte neto del sector de S/ 1965 millones, monto mayor al que se registra este año.