MINERÍA Y ECONOMÍA- BOLETÍN AMP NOVIEMBRE 2022

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de septiembre de 2022 se registró un incremento en el PBI peruano de 1.66% respecto al mismo mes del año anterior. Ligera caída en comparación con el crecimiento observado en el mes previo (1.74%). Este aumento, por décimo noveno mes consecutivo, evidencia que continúa la reanudación de actividades económicas, luego del período de Emergencia Sanitaria Nacional por la presencia del COVID-19 a partir de 2020, aunque esta mejora del PBI se da cada vez a una menor velocidad. Otro indicador, el empleo, en el trimestre móvil agosto-septiembre-octubre estaría superando los niveles registrados en 2019 con sueldos en promedio muy ligeramente por encima.

De este modo, en los últimos doce meses se presentó un incremento acumulado de 3.1% del PBI, mientras que en el período enero-septiembre de 2022 el crecimiento del PBI tuvo un avance de 2.9%. En septiembre, este crecimiento estuvo sustentado en los resultados positivos de la mayor parte de los sectores de la economía, con excepción de financiero y seguros, minería e hidrocarburos, manufactura, telecomunicaciones y pesca.

La minería metálica presentó un ligero incremento de 0.05% en septiembre de 2022, revirtiéndose la tendencia negativa que se presentó en los últimos dos meses. Esta subida se dio, principalmente, por los mayores niveles de producción de cobre (+12.8%) y hierro (+17.4%). El motivo principal detrás de esta recuperación en el sector es el inicio de operación comercial del proyecto Quellaveco, uno de los yacimientos de cobre más grandes del mundo. Se espera que en sus primeros 10 años produzca un promedio anual de 300 mil toneladas de cobre.

En relación con los otros metales, a excepción del hierro, predominó un menor volumen tratado en las plantas de concentración, baja ley del mineral tratado y la persistencia de conflictividad social en el área de influencia de las operaciones mineras. Según el reporte de conflictos sociales de septiembre de la Defensoría del Pueblo, el 67% de los conflictos socio ambientales activos son relacionados a la actividad minera y están concentrados en Cusco y Apurímac. Se puede resaltar el bloqueo del ingreso a la unidad minera Antapaccay por parte de la población de Espinar en Cusco, la cual reclamaba la realización de la consulta previa en cuanto al proyecto Antapaccay Expansión Tintaya – Integración Coroccohuayco.

En lo que va del año, la actividad de la minería metálica muestra un retroceso acumulado de -1.5%. De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP de septiembre, al final del 2022 se espera que la producción del sector de minería metálica crezca en 1.6% por la mayor producción de Mina Justa, Constancia (Pampacancha) y la entrada en operación del proyecto de Quellaveco. El ajuste de la proyección en comparación con la que se presentó en junio (2.9%) se debió, principalmente, a la reducción del plan de producción de Las Bambas. Para 2023 se mantuvo la proyección de un aumento en 8.4% del PBI del sector minero, ya que se espera una mayor producción de Quellaveco.

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va de noviembre de 2022, la mayoría de las cotizaciones de los metales de exportación han moderado su trayectoria, no obstante, en general aún mantienen un nivel bastante alto.

Las proyecciones hasta junio indicaban que las cotizaciones mantendrían el nivel pico de los últimos meses debido a la mejora de la demanda global, el avance del proceso de vacunación global, los planes de reactivación de la economía mundial y la flexibilización de las restricciones de movilidad. Asimismo, se señalaba que el conflicto entre Rusia y Ucrania iba a tener, en el corto plazo, un impacto mayoritariamente al alza en los metales básicos.

Sin embargo, precisamente en junio el cobre y otros metales experimentaron un retroceso importante. Si a inicios de ese mes la cotización del cobre superaba los 4.40 dólares por libra, a finales de julio su cotización cerraba en 3.42 dólares por libra en promedio, lo que representa una pérdida de 22% en su valor. Esta rápida caída se debió a una serie de anuncios, como el de un posible escenario de recesión en la economía de EEUU en el 2023 frente a los altos niveles de inflación y el incremento sostenido de la tasa de interés por parte de la reserva federal (FED). Asimismo, la guerra entre Rusia y Ucrania y el alto precio de la energía ha reforzado las proyecciones de una recesión en la Unión Europea y un menor crecimiento a nivel global. Sumado a ello, la economía China se ha venido desacelerando, en parte, a causa de los confinamientos obligatorios de su población debido a rebrotes de COVID-19. En efecto, de hecho, en el primer semestre de 2022 el PIB de China creció 2.5%, muy por debajo del objetivo del gobierno que estimaba de 5.5%.

Durante el mes de noviembre de 2022, la cotización del cobre ha mostrado una recuperación de 5% y al concluir la segunda semana alcanzó los 3.63 dólares por libra. Esta mejora considerable responde, principalmente, a los riesgos de menor producción en las grandes minas de cobre como Las Bambas (Perú) y la Escondida (Chile); disminución de inventarios en la Bolsa de Metales de Londres y a una depreciación del dólar en los mercados internacionales.

Cabe destacar que un valor del cobre superior a los 3 dólares por libra ubica a esta cotización en el rango mostrado durante el anterior superciclo de precios de los minerales entre 2004 y 2013. Al respecto, un valor por encima de 3.6 dólares por libra, como el actual, resulta fuertemente atractivo para los inversionistas mineros sea en las fases de exploración, construcción o producción. Relacionado a ello, el último Informe de Inflación del BCRP proyecta para el próximo año un valor del cobre de 3.58 dólares la libra.

Por su parte, en noviembre la cotización del oro presenta una situación favorable y registró un valor promedio de 1701 US$/onza. Este valor es mayor en 2.2% respecto al mes anterior, un comportamiento consistente con la depreciación del dólar respecto a una canasta de principales monedas y con la disminución de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

Desde 2019, la cotización del oro ha presentado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre global. De este modo, el oro se ubica en niveles similares a los registrados durante el anterior superciclo de los commodities entre 2004 y 2013.

Asimismo, una de las particularidades en el caso del Perú es que el mayor precio del oro incentiva la expansión de la minería ilegal. Este tipo de minería también viene presentando una fuerte expansión en el caso del cobre, debido a los valores altos en su cotización.

Por su parte, el zinc cotizó en US$/lb. 1.31 en noviembre, teniendo una caída en su valor de -2.3% respecto al último mes. A pesar de ello, la cotización se ha recuperado en la primera mitad del mes en comparación con los valores observados a fines de octubre. Este incremento se sustenta en la caída de inventarios en la Bolsa de Metales de Londres y en la mejora de las perspectivas de demanda después de que en China se anunció un mayor apoyo hacia los promotores inmobiliarios y otras medidas de impulso económico.

La reciente evolución en los precios de las cotizaciones plantea un escenario de mayor cautela. No obstante, los valores observados a noviembre aún se mantienen en un nivel favorable. Con ello, las expectativas en los próximos meses para variables como el valor de exportación, la recaudación tributaria y la inversión minera se mantienen positivas, aunque se espera una velocidad menor de crecimiento en comparación con lo que se proyectaba en los últimos meses.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras acumuladas a septiembre de 2022 muestran que la inversión en minería presentó un incremento de 5.6% en comparación con el mismo periodo del 2021.

De manera desagregada, en el siguiente gráfico se observa que en lo que va del año se presentó un crecimiento en los rubros de Exploración (38.3%), Infraestructura (4.3%), y Desarrollo y Preparación (50.1%). Por su parte, muestran un retroceso los rubros Planta Beneficio (-2.6%), Equipamiento Minero (-9.9%) y Otros (-9.5%).

El caso de la exploración minera es especialmente relevante, ya que indica las perspectivas futuras del sector. El resultado ocurrido desde abril del 2021 indica un crecimiento sostenido de la inversión en este rubro, y en septiembre de 2022 se ha reportado un aumento de 18.4% respecto al mismo mes del año anterior. En lo que va del año hasta septiembre, la inversión en exploración minera en el Perú acumula US$302 millones.

¿Cómo van las exportaciones mineras?

A septiembre de 2022, las exportaciones mineras registraron una caída interanual de -2.17% respecto a lo acumulado a septiembre de 2021, sumando US$ 28,180 millones. Esta caída se explica principalmente por el menor valor de las exportaciones de hierro (-25.2%), plomo (-19.1%) y cobre (-1.5%), en lo que va del año.

En los años previos, en el 2018 y 2019, el valor las exportaciones mineras alcanzó niveles similares al valor exportado de los años 2011 y 2012 cuando se estaba en pleno superciclo de precios de los commodities. Esta recuperación se debió tanto a un efecto favorable de precios, aunque moderado, a partir del 2018, como también a un aumento progresivo de los niveles de producción desde el año 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas y la ampliación de Cerro Verde, entre otras minas. Ya en el 2021 se logró un pico histórico de las exportaciones mineras, ampliamente superior al de los años previos, impulsado por un nuevo superciclo de precios de los minerales, bordeando los US$ 40 000 millones exportados a precios corrientes.

Según el último Reporte de Inflación del BCRP, la proyección de las exportaciones de productos tradicionales para 2022 se mantiene al alza, 6.1%. Sin embargo, el valor es menor al proyectado en junio (11.8%) debido a que se esperan menores niveles de precios de los metales, principalmente cobre, zinc y oro.

Cabe señalar que el subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y en septiembre de 2022 representaba el 47% del valor total de las exportaciones del país.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general a octubre de 2022 registró un crecimiento acumulado de 7.8% respecto al periodo similar de 2021. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 89% del total recaudado) aumentaron en 9.7%.

En relación con el aporte tributario minero, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría de este sector, incluida la regularización, aumentó en 63.9% en lo que va de 2022 a comparación del mismo periodo de 2021, manteniéndose la tendencia al alza luego de mostrar un retroceso importante durante el 2019 y 2020. La recuperación se debe, principalmente, a los mejores niveles de precios de los minerales. Cabe recordar que la recaudación del IGR del sector minero, incluida la regularización, durante el 2021 cerró con una expansión considerable de 296.9%, a comparación del 2020 y 2019 que registró una contracción acumulada de -20.5% y -40.5%, respectivamente.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría, incluida la regularización, se observa que a octubre de 2022 la participación en el impuesto a la renta del subsector minero llegó a 28.6% respecto al total recaudado.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados registra una participación de 15.5% a octubre del 2022, nivel menor al observado en 2021 pero todavía por encima de los valores presentados desde 2012 hasta 2020.