ECONOMÍA Y MINERÍA- BOLETÍN AMP 271- ENERO 2022

26 de enero de 2022

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de noviembre de 2021 se registró nuevamente un incremento de 3.5% en el PBI peruano. Este aumento, por noveno mes consecutivo, se produce al comparar estadísticamente el mes de noviembre del presente año y el del 2020. Esto muestra la reanudación de actividades económicas en forma gradual y progresiva iniciada en mayo 2020, en el marco de la declaración del Estado de Emergencia Sanitaria Nacional por la presencia del COVID-19 en el país.

De este modo, entre enero y noviembre del 2021 se presenta un incremento acumulado de 14.7% del PBI, mientras que al concluir el 2020 el resultado anual de la economía peruana registraba un retroceso de -11.12%. Por otro lado, si se consideran los últimos doce meses la economía peruana ha crecido en 12.72%.

Este crecimiento está sustentado en los resultados positivos de todos los sectores de la economía, con excepción de la pesca y el sector financiero y seguros. Los sectores que más impactaron el crecimiento del PBI nacional en noviembre del 2021 fueron Otros servicios, Alojamiento y Restaurantes, Transporte y Manufactura, lo que refleja la dinamización de la economía interna. Mientras que, en el acumulado de enero a noviembre de 2021, los sectores que más impactaron en el crecimiento fueron Construcción, Alojamiento y Restaurantes, Manufactura y Comercio.

Por su parte, la minería metálica mostró una contracción de -5.85%, tras mantener una trayectoria ascendente desde marzo del 2021, ante el menor nivel de producción de cobre (-6.48%), zinc (-18.43%), hierro (-15.8%) y plomo (-4.9%). Este desempeño refleja un menor tonelaje procesado en las plantas concentradoras y menores leyes en el mineral tratado, y la continuidad de los conflictos sociales.

Según el Reporte de Conflictos Sociales de la Defensoría del Pueblo, los conflictos activos relacionados a la actividad minera durante el mes de noviembre de 2021 representaron el 63.6% (63 casos). En el Corredor Minero del Sur, que comprende a las regiones de Apurímac y Cusco, así como en Áncash, Ayacucho y otras regiones del país, se registraron bloqueos de vías y toma de instalaciones, lo que no permitió un normal desarrollo de las actividades en algunas unidades mineras o incluso provocó la paralización de operaciones.

De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP de diciembre, en el 2021 registró una recuperación de la economía. Según los datos a octubre, el PBI nacional crecería 13.2% en 2021 tasa mayor a la estimada en el Reporte previo (11.9%), asociado a un resultado mejor al esperado en el tercer trimestre. Así, la economía habría superado el nivel prepandemia desde el tercer trimestre del 2021 debido a una mayor ejecución del gasto público y la inversión privada.

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va de enero del 2022, la mayoría de las cotizaciones de los principales metales que exporta el país continúan en ascenso y en algunos casos se presentan niveles excepcionales. Esto contrasta con los primeros meses de la pandemia cuando los metales base tuvieron una caída importante debido a la paralización abrupta de la economía mundial.

Se prevé que las cotizaciones aún mantengan un nivel importante debido a la mejora de la demanda global, el avance del proceso de vacunación global, los planes de reactivación de la economía mundial y la flexibilización de las restricciones de movilidad.

En el caso del precio del cobre, luego de una caída abrupta al inicio de la pandemia en marzo y abril del 2020, su cotización en adelante experimentó un crecimiento sostenido alcanzando niveles, incluso, superiores a los del último superciclo de precios ocurrido diez años atrás. De hecho, el 10 de mayo del 2021 la cotización del cobre alcanzó un máximo histórico de 4.86 US$/Libra.

En enero del 2022, el cobre alcanzó un valor promedio de 4.38 US$/Libra, lo que significa que el cobre ha registrado un incremento acumulado de 21% considerando los últimos doce meses. Según el último Reporte de Inflación del BCRP, el precio promedio del cobre aumentó en los últimos dos meses debido a un mercado global cada vez más ajustado, lo que restringe la oferta de cobre. Los inventarios mundiales, en términos de consumo, han caído a mínimos de varios años, reflejando los problemas de oferta asociados a las medidas de contención del COVID-19 y, más recientemente, al aumento de los precios de la energía. Además, la oferta de cobre reciclado enfrentó dificultades para aumentar su producción debido a estándares ambientales más estrictos en China y Malasia.

No obstante, aún se mantienen una serie de factores que introducen incertidumbre sobre la evolución futura de la cotización del cobre. Entre estos se encuentran los desarrollos en la industria de autos eléctricos y de otros proyectos de energía verde y renovable, las posibles medidas que adopte China para frenar el alza de las materias primas y las potenciales restricciones de oferta en los países productores el agravamiento de la crisis energética y el impacto de la pandemia de COVID-19 sobre la actividad económica global.

De igual manera, la cotización del oro presenta una situación bastante favorable y en enero de 2022 registró un valor promedio de 1,806 US$/Onza. Desde el 2019 la cotización del oro ha presentado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre y tensiones geopolíticas; y se ubica en niveles similares a los registrados durante el súper ciclo de los commodities. El último Reporte de Inflación del BCRP revisó al alza la proyección del precio del oro debido a los factores alcistas que indican compras de oro por los bancos centrales como activos de cobertura contra la inflación y el incremento en la aversión global al riesgo producto del aumento de casos de COVID-19.

Por otro lado, el zinc cotizó en US$/lb. 1.63 en enero. Dicho mineral está en aumento desde marzo de 2020. El zinc alcanzó niveles máximos en tres años debido a disminuciones en la oferta, en particular en China y Europa, por las restricciones medioambientales y a inundaciones en zonas de producción. Además, la crisis de energía que ha llevado a varias empresas a anunciar el cierre temporal de varias refinerías. Por el lado de la demanda, esta también va en ascenso debido a la recuperación económica en Estados Unidos y Europa.

Este escenario favorable en los precios de los minerales en el 2021 y en lo que viene del 2022, viene generando una mayor recaudación tributaria de este sector en promedio a pesar de la menor producción. Cabe mencionar que el principal impacto del sector minero a la economía nacional se canaliza a partir del pago de impuestos y, en menor medida, a través de la generación de empleo y concatenación con otros sectores económicos en donde su impacto es limitado.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras acumuladas a noviembre de 2021 muestran que la inversión en minería presentó un incremento de 21.6% en comparación con el mismo período del 2020. De esta manera, a noviembre se ha alcanzado un nivel de inversión de US$ 4,453 millones.

De manera desagregada, en el siguiente gráfico se observa que dos rubros de la inversión en minería muestran retroceso: Equipamiento minero (-7.3%) y Planta de beneficio (0.9%). Por su parte, presentaron un crecimiento los rubros Otros (15.9%), Desarrollo y preparación (54.2%), Infraestructura (68.3%), y Exploración (44.7%).

El caso de la exploración minera es especialmente relevante ya que el resultado ocurrido desde abril del 2021 indica un crecimiento sostenido de la inversión en dicho rubro. Mientras que hasta marzo la exploración mostraba una caída acumulada de -4.8% respecto al último año, en abril alcanzó una recuperación acumulada de 9.1% y desde ese mes presenta una recuperación acumulada de 44.7%, lo que representa una inversión acumulada total en exploración de US$ 283 millones.

De esta manera, los titulares mineros con mayor participación de inversión en el rubro al décimo mes de 2021 fueron: Compañía Minera Poderosa S.A. y Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. en primer y segundo lugar; ambos titulares mineros con el 9.7% y en tercer lugar Nexa Resources Perú S.A.A. con 5.6% de la participación total. La exploración minera es el rubro que muestra las expectativas de los inversionistas y marca la pauta del comportamiento de inversiones mineras en el futuro.

¿Cómo van las exportaciones mineras?

A noviembre del 2021 las exportaciones mineras registraron un crecimiento acumulado de 56.7% respecto al mismo período del 2020, sumando US$ 36,091 millones. Este incremento se explica principalmente por el mayor valor de las exportaciones de cobre, que creció en 64.4% en lo que va del año. También ha jugado un rol importante el aumento de las exportaciones de hierro, estaño y zinc.

Estos resultados contrastan con el 2020 cuando las exportaciones mineras registraron una caída acumulada de -8.2%. Cabe señalar que el subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y a noviembre del 2021 representaba el 64% del valor total de las exportaciones del país.

Durante los años 2018 y 2019, el valor de las exportaciones mineras alcanzó sus niveles más altos, superando el valor exportado de los años 2011 y 2012 cuando se estaba en pleno superciclo de precios de los commodities. Este aumento de las exportaciones en los últimos años se debió tanto a un efecto favorable de precios, a partir del 2018, como también a un aumento progresivo de los niveles de producción desde el año 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas y la ampliación de Cerro Verde, entre otras minas.

En el 2021 se alcanzará un nuevo pico histórico de las exportaciones mineras, acercándose a los US$ 40,000 millones exportados. Según el último Reporte de Inflación del BCRP, la proyección de las exportaciones de productos tradicionales para 2022 también se revisa al alza debido principalmente a un mayor incremento esperado de los precios de metales el cual continuará este año.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general a diciembre del 2021 registró un crecimiento acumulado de 41.1%. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 87% del total recaudado) aumentaron en 44.4%. En contraste, la recaudación general durante el año pasado cerró con una contracción acumulada de -16.2% debido a la paralización parcial de la economía como consecuencia de los efectos del COVID-19.

En relación con el aporte tributario minero, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría de este sector aumentó en 218.1% a diciembre de 2021, luego de mostrar un retroceso importante durante los últimos dos años. La recuperación se debe principalmente al repunte extraordinario de los precios de los minerales.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría, se observa que en diciembre del 2021 el subsector minero elevó su participación en el impuesto a la renta llegando a 22.9% respecto al total recaudado.

A diciembre del 2021 se registra un aporte total de S/ 23,294 millones y devoluciones por S/ 4,148 millones, lo que en suma significa un aporte neto del sector minero de S/ 19,146 millones. Por otro lado, durante el mismo período en el 2020 el sector minero registró un aporte total de S/ 7,126 millones y devoluciones por S/ 4,635 millones, que en suma dieron un aporte neto del sector de S/ 2,491 millones, monto bastante menor al que se registra este año.

Las devoluciones tributarias son un componente importante a tomar en cuenta. En los últimos años se ha observado una tendencia creciente de las devoluciones tributarias en el país. Tal es así, que en 2019 se alcanzó el récord histórico de devoluciones totales por un monto de S/ 17,131 millones.