13 mil millones de dólares de ingresos extraordinarios de la minería el 2023
Todo indica que hemos entrado a un nuevo ciclo de precios altos para los minerales, aunque, a diferencia del super ciclo previo (2003-2012), este es más acotado. Los precios de los minerales de la transición energética, como el cobre, cobalto y litio, están subiendo de manera sostenida y pasa lo mismo con el oro.
A pesar de ser más acotado, dada la importancia del cobre y el oro en nuestra canasta de producción minera, el incremento de precios está provocando un escenario de ingresos extraordinarios para las empresas productoras (formales e informales). Precisamente, en esta nota hacemos una aproximación actualizada de ingresos extraordinarios al 2023. Más adelante, estaremos actualizando las cifras con la data consolidada del 2024.
Lo cierto es que en 2023 se revirtió una tendencia a la baja del año previo y los precios del cobre y oro se recuperaron. Por su parte, el zinc continuó con una tendencia decreciente que se estabilizó en la segunda mitad del año.
Para el cálculo de ingresos extraordinarios al 2023, es importante precisar que el periodo de inicio de precios altos varía según mineral (ver Tabla 1).
En la tabla 2 se compara las cotizaciones promedio de la bonanza pasada y la actual para el cobre, oro y zinc. Se considera los primeros 45 meses para cobre y zinc y 56 meses para el oro[1]. El oro aumentó su cotización en 312%, llegando a cuadruplicar su valor. El cobre presenta, en el actual periodo de precios altos, una cotización promedio equivalente a 1.8 veces la que se observó en el anterior ciclo de precios altos. El zinc tiene una cotización promedio en el actual contexto igual a 1.5 veces la presentada en el ciclo anterior.
Torres (2021) efectuó un cálculo de los ingresos extraordinarios en el sector minero desde abril 2020 hasta septiembre de 2021, identificando US$ 13 673 millones adicionales por el efecto-precio. A partir de la metodología de Torres, se ha actualizado el cálculo de los ingresos extraordinarios a diciembre 2023.
En primer lugar, cuantificamos el valor FOB de las exportaciones de minerales a precios promedio prebonanza. Para ello, tomamos en consideración las siguientes fechas de inicio del nuevo ciclo de precios altos para cada mineral, obtenidas al evaluar las tendencias de sus cotizaciones.
Los precios prebonanza se calcularon con el promedio de cotizaciones de 12 meses anteriores a la fecha de inicio de la subida de precios de cada mineral (ese mes inclusive) [2]. Al multiplicar estos precios con el volumen exportado en cada mes, se obtuvo el monto de las exportaciones de haber continuado con precios similares a los observados antes del inicio de la bonanza actual. De esta forma, si se compara la tendencia de estos montos con las exportaciones a precios corrientes, se puede visualizar la brecha existente entre ambos, lo que mostraría el efecto de los precios altos en los minerales, como se puede observar en los siguientes gráficos de cobre y oro.
En el caso del zinc, dado que se presentó una caída en sus cotizaciones el último año, no se observa una brecha entre exportaciones a precios corrientes con exportaciones a precios promedio prebonanza, como la presentada en los casos del cobre y oro. Sin embargo, sí se puede observar el efecto de los precios altos para los años 2021 y 2022.
Al agregar los cálculos para el periodo de abril 2020 a diciembre 2023 se obtiene que los ingresos extraordinarios fueron de US$ 42 845 millones. La variación de las exportaciones mineras se explica en un 30.5% por las mayores cotizaciones de los metales (efecto precio). El cobre y el oro fueron los metales que tuvieron mayor participación en los ingresos extraordinarios, 54% y 28% respectivamente. Sin embargo, no fueron los de mayor variación en el valor de exportación a causa de los altos precios. El molibdeno y el estaño fueron los que obtuvieron los cambios más elevados por efecto precio, 42.4% y 38.5% respectivamente.
Al efectuar el cálculo para el periodo de enero 2023 a diciembre 2023, se obtiene que los ingresos extraordinarios sumaron US$ 13 430 millones, monto mayor en 12% comparado con lo identificado para el 2022 (US$ 12 023 millones).
Si observamos las estimaciones de ingresos extraordinarios para los últimos tres años, se puede identificar que el mayor monto se presentó en 2021. En 2022, se observó una caída; y, para 2023, se recuperó, pero no llegó a alcanzar los valores presentados en 2021.
En lo que va del 2024, las cotizaciones del cobre y oro vienen alcanzando valores promedio altos. El cobre se ha colocado de nuevo por encima de los 4 dólares por libra desde abril e incluso el 17 de mayo alcanzó una cotización de 4.71. Por su parte, el oro ha alcanzado un nuevo pico histórico el 19 de abril con 2392 dólares por onza troy. De continuar esta tendencia, podría presentarse un mayor nivel de ingresos extraordinarios para este año.
Referencias
Torres, V. (2021). La eficacia de los instrumentos fiscales frente al «superciclo» pospandemia de los metales.
[1] La cantidad de meses es el periodo transcurrido desde el inicio del nuevo ciclo de precios altos, el cual varía según mineral, hasta diciembre 2023.
[2] Cabe señalar que para la actualización de los datos de ingresos extraordinarios se ajustó la metodología de cálculo de Víctor Torres. El monto a valores prebonanza se realizó con la cotización promedio de 12 meses hasta el inicio del periodo de bonanza (ese mes inclusive) y no con la cotización a abril 2020 como lo efectuó Torres.
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