Economía y minería (marzo del 2022, boletín AMP)

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de enero de 2022 se registró nuevamente un incremento de 2.9% en el PBI peruano. Este aumento, por onceavo mes consecutivo, se produce al comparar estadísticamente el mes de enero de 2021 y el del 2022. Se evidencia que continúan la reanudación de actividades económicas en forma gradual y progresiva iniciada en mayo 2020, en el marco de la declaración del Estado de Emergencia Sanitaria Nacional por la presencia del COVID-19 en el país.

De este modo, en los últimos doce meses se presenta un incremento acumulado de 13.6% del PBI, situación distinta a la que se registraba al concluir el 2020 cuando el resultado anual de la economía peruana registraba un retroceso de -11.12%.

Este crecimiento está sustentado en los resultados positivos de todos los sectores de la economía, con excepción de construcción, pesca, manufactura y el sector financiero y seguros. Los sectores que más crecieron en enero del 2022 fueron Alojamiento y Restaurantes, Minería e Hidrocarburos, Otros servicios, Transporte y Derechos de importación.

Por su parte, la minería metálica creció 3.6% luego de su caída en noviembre y diciembre del 2021. En los últimos doce meses la minería metálica ha crecido 10.7% impulsada por la expansión del cobre 11.4% y de zinc en 15.4%.

De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP de marzo, la actividad económica del país se incrementó en 13.3% en 2021. Este resultado se explica por la flexibilización de las restricciones sanitarias y el avance en la vacunación masiva de la población objetivo, en un contexto de estímulo fiscal y una política monetaria expansiva. Durante la segunda mitad del año la actividad se desaceleró debido a un menor efecto estadístico y a la mayor incertidumbre política, lo cual deterioró las expectativas sobre el futuro de la economía. Con ello, la inversión privada creció a un ritmo menor. En tanto, el gasto público se contrajo en el último trimestre debido principalmente a la menor ejecución de la inversión.

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va de marzo de 2022, la mayoría de las cotizaciones de los principales metales que exporta el país continúan en ascenso y en algunos casos se presentan niveles excepcionales.

Se prevé que las cotizaciones aún mantengan un nivel importante debido a la mejora de la demanda global, el avance del proceso de vacunación global, los planes de reactivación de la economía mundial y la flexibilización de las restricciones de movilidad.

Según el último Reporte de Inflación, las cotizaciones continuaron favorecidas en este último trimestre por la rápida recuperación económica (asociado al avance en el proceso de vacunación y al mantenimiento de los estímulos fiscal y monetario) y a restricciones de oferta asociadas a los problemas en la cadena de suministros. Estas dificultades se debieron principalmente a la rápida propagación de nuevas variantes de COVID-19, lo que provocó cuellos de botella en el transporte. Asimismo, el conflicto entre Rusia y Ucrania ha tenido, en el corto plazo, un impacto mayoritariamente al alza en los metales básicos, debido al impacto del precio de la energía dentro del costo de producción y a los temores sobre el impacto que tuviera el conflicto y las sanciones impuestas a Rusia sobre la cadena de suministros.

La cotización de los metales (cobre, oro y estaño) en el mercado internacional alcanzó un nivel máximo histórico en el año 2021, tras la caída registrada en el 2020 por los efectos de la propagación del COVID-19. El cobre (50.82%) creció por segundo año consecutivo; el zinc (32.57%), plomo (20.55%) y estaño (88.93%) se recuperaron. El precio del oro (1.68%) mantuvo la tendencia ascendente iniciada en el 2016, al igual que la cotización de la plata (22.61%) que creció por tercer año consecutivo.

En el caso del precio del cobre, luego de una caída abrupta al inicio de la pandemia en marzo y abril del 2020, su cotización en adelante experimentó un crecimiento sostenido alcanzando niveles, incluso, superiores a los del último súper ciclo de precios ocurrido diez años atrás.

En lo que va de marzo de 2022, el precio del cobre ha alcanzado el mayor nivel de precios desde que inició el nuevo superciclo (abril del 2020), con 4.62 US$/libra, lo que significa que el cobre ha registrado un incremento acumulado de 13.2% considerando los últimos doce meses. Según el más reciente Reporte de Inflación del BCRP, el precio promedio del cobre aumentó en los últimos dos meses debido a un mercado global cada vez más ajustado. Los inventarios de cobre han continuado cayendo a mínimos de varios años reflejando los problemas de oferta asociado a las interrupciones de la cadena de suministros, la inflación de los insumos y la escasez de mano de obra (en algunos países). De otro lado, la demanda continuará sostenida por la recuperación de las economías desarrolladas, y la mayor demanda de las “industrias verdes”.

Sin embargo, el mercado del cobre también enfrenta presiones a la baja, sustentadas en la menor demanda estacional de China y la mayor oferta de la chatarra de cobre, incentivada por los precios más altos, proporcionando a los consumidores una opción de materia prima alternativa. Además, persisten los temores de una menor demanda del metal asociado a una probable desaceleración brusca de la actividad inmobiliaria en China. Como factores de incertidumbre se encuentran el desarrollo futuro del conflicto entre Rusia y Ucrania, la demanda proveniente de la industria de autos eléctricos, el posible ingreso de nueva capacidad de oferta y las políticas chinas respecto al consumo de cobre reciclado.

De igual manera, la cotización del oro presenta una situación bastante favorable y en marzo de 2022 registró un valor promedio de 1,962 US$/Onza. Desde el 2019 la cotización del oro ha presentado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre y tensiones geopolíticas; y se ubica en niveles similares a los registrados durante el superciclo de los commodities. El último Reporte de Inflación del BCRP revisó al alza la proyección del precio del oro debido a la mayor demanda de activos de refugio asociados al conflicto entre Rusia y Ucrania y al aumento de la demanda mundial, en particular desde el cuarto trimestre de 2021, impulsada principalmente por un aumento en las compras de joyas de oro y del fuerte incremento de las compras de China.

Por otro lado, el zinc cotizó en US$/lb. 1.79 en marzo. Dicho mineral está en aumento desde marzo de 2020. El zinc alcanzó niveles máximos en más de quince años apoyado por el agravamiento de los choques en la oferta, en particular en Europa. En especial ha contribuido a ello el cierre temporal de varias refinerías en Europa. Por el lado de la demanda, esta también va en ascenso debido a la recuperación económica en Estados Unidos y Europa y los anuncios de China de un mayor gasto en infraestructura.

Este escenario favorable en los precios de los minerales en el 2021 y en lo que viene del 2022 viene generando una mayor recaudación tributaria de este sector en promedio a pesar de la menor producción. Cabe mencionar que el principal impacto del sector minero a la economía nacional se canaliza a partir del pago de impuestos y, en menor medida, a través de la generación de empleo y concatenación con otros sectores económicos en donde su impacto es limitado.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras acumuladas a enero de 2022 muestran que la inversión en minería presentó un incremento de 1.3% en comparación con el mismo período del 2021.

De manera desagregada, en el siguiente gráfico se observa que dos rubros de la inversión en minería muestran retroceso: Planta de beneficio (-9.6%) y Otros (-9.3%). Por su parte, presentaron un crecimiento los rubros Equipamiento Minero (23.2%), Exploración (11.1%), Infraestructura (7.0%), Desarrollo y Preparación (25%).

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El caso de la exploración minera es especialmente relevante ya que el resultado ocurrido desde abril del 2021 indica un crecimiento sostenido de la inversión en dicho rubro. Es así que en el primer mes del 2022, el monto de inversión en este rubro ascendió a US$ 18 millones, lo cual se tradujo en un incremento interanual de 11.1% en contraste al mismo periodo del año previo (US$ 16 millones).

Este resultado positivo es producto de la mayor inversión ejecutada por Cerro de Pasco Resources Subsidiaria Del Perú S.A.C., Jinzhao Mining Peru S.A. y Compañía Minera Coimolache S.A. En cuanto al análisis por empresas, Compañía Minera Poderosa S.A. ocupó el primer lugar con el 15.0% de participación, Cerro De Pasco Resources Subsidiaria Del Perú S.A.C. el segundo lugar con 8.0%. La exploración minera es el rubro que muestra las expectativas de los inversionistas y marca la pauta del comportamiento de inversiones mineras en el futuro.

¿Cómo van las exportaciones mineras?

A enero del 2022 las exportaciones mineras registraron un crecimiento interanual de 4.7%, respecto a enero del 2021, sumando US$ 2,822 millones. Este incremento se explica principalmente por el mayor valor de las exportaciones de cobre que creció en 23.8% en lo que va del año. También ha jugado un rol importante el aumento de las exportaciones de zinc, hierro y plomo.

Durante los años 2018 y 2019 el valor las exportaciones mineras alcanzó sus niveles más altos, superando el valor exportado de los años 2011 y 2012 cuando se estaba en pleno superciclo de precios de los commodities. Este aumento de las exportaciones en los últimos años se debió tanto a un efecto favorable de precios, a partir del 2018, como también a un aumento progresivo de los niveles de producción desde el año 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas y la ampliación de Cerro Verde, entre otras minas. 

En el 2021 se alcanzó un nuevo pico histórico de las exportaciones mineras, superando los US$ 40,000 millones exportados a precios corrientes, valores que no se veían en el anterior superciclo de precios. Estos resultados contrastan con el 2020 cuando las exportaciones mineras registraron una caída acumulada de -8.2%. Según el último Reporte de Inflación del BCRP, la proyección de las exportaciones de productos tradicionales para 2022 también se revisa al alza por los precios altos de productos, tales como café, zinc, cobre y oro y el inicio de operación comercial de Quellaveco. A pesar de ello, aún continúan factores de incertidumbre de lado de la oferta asociados a los cuellos de botella en las cadenas globales de suministros, los conflictos sociales que afectan las actividades extractivas locales, tensiones geopolíticas con la invasión de Rusia en Ucrania y los altos costos de energía.

Cabe señalar que el subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y a diciembre del 2021 representaba el 64% del valor total de las exportaciones del país.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general a febrero de 2022 registró un crecimiento acumulado de 8% respecto al periodo similar de 2021. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 88% del total recaudado) aumentaron en 8.4%. En relación con el aporte tributario minero, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría de este sector aumentó en 20.4% en lo que va de 2022, manteniéndose la tendencia al alza luego de mostrar un retroceso importante durante el 2019 y 2020. La recuperación se debe principalmente al repunte extraordinario de los precios de los minerales. Cabe recordar que la recaudación del IGR del sector minero durante el 2021 cerró en una expansión considerable de 218.1% a comparación del 2020 que registró una contracción acumulada de -24.1% debido a la paralización parcial de la economía como consecuencia de los efectos del COVID-19.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría, se observa que en febrero del 2022 la participación en el impuesto a la renta del subsector minero llegó a 19.2% respecto al total recaudado.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados registra una participación de 11.7% a febrero del 2022, mostrando una tendencia al alza en los últimos dos años.

A febrero de 2022 se registra un aporte total de S/ 2,579 millones y devoluciones por S/ 589 millones, lo que en suma significa un aporte neto del sector minero de S/ 1,990 millones. Por otro lado, durante el mismo período en el 2021 el sector minero registró un aporte total de S/ 2,317 millones y devoluciones por S/ 633 millones, que en suma dieron un aporte neto del sector de S/ 1,684 millones, monto menor al que se registra este año.