ECONOMÍA Y MINERÍA- BOLETÍN AMP- AGOSTO 2022

ECONOMÍA Y MINERÍA

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta que en el mes de junio de 2022 se registró un incremento en el PBI peruano de 3.4% respecto al mismo mes del año anterior. Este aumento, por décimo sexto mes consecutivo, evidencia que continúa la reanudación de actividades económicas, en el marco de la declaración del Estado de Emergencia Sanitaria Nacional por la presencia del COVID-19 en el país a partir de 2020. Asimismo, se visualiza que el crecimiento de PBI ha oscilado entre 2% y 5% en los últimos 9 meses, valores similares a los presentados antes de la pandemia. Otros indicadores como el empleo, en el trimestre móvil mayo-junio-julio, estarían superando los niveles registrados en 2019, aunque con menores sueldos en promedio.

De este modo, en los últimos doce meses se presenta un incremento acumulado de 5.5% del PBI, mientras que en el periodo enero-junio de 2022 el crecimiento de PBI tiene un avance de 3.54%. En junio, este crecimiento estuvo sustentado en los resultados positivos de la mayor parte de los sectores de la economía, con excepción de financiero y seguros, telecomunicaciones y agropecuario.

 

 

 

La minería metálica aumentó en 1.1% en junio de 2022, revirtiendo la tendencia negativa que se presentó desde febrero del presente año, ante la subida en los niveles de producción de cobre (8.0%) y molibdeno (9.5%), principalmente. El desempeño de la actividad minera metálica refleja un mayor volumen tratado en las plantas de concentración, mayores leyes del mineral tratado y el reinicio de las operaciones productivas de la minera Las Bambas, una de las principales productoras de cobre en Perú, el 11 de junio luego de su paralización por más de 50 días. En lo que va del año, la actividad de la minería metálica muestra un retroceso acumulado de -2.6%.

De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP de junio, al final del 2022 se espera que la producción del sector de minería metálica crezca en 2.9% por la mayor producción de Mina Justa, Constancia (Pampacancha) y la entrada en operación del proyecto de Quellaveco en el segundo semestre del año. En 2023 se espera que el PBI del sector minero aumente en 8.4% por la mayor producción de Quellaveco.

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va de agosto de 2022, la mayoría de las cotizaciones de los metales de exportación han moderado su trayectoria y, en general, han empezado a registrar mejoras luego del retroceso registrado en junio. Por su parte, la trayectoria de la cotización de los metales preciosos, como el oro, aún mantienen un nivel bastante alto.

Las proyecciones hasta junio indicaban que las cotizaciones mantendrían el nivel pico de los últimos meses debido a la mejora de la demanda global, el avance del proceso de vacunación global, los planes de reactivación de la economía mundial y la flexibilización de las restricciones de movilidad. Asimismo, se señalaba que el conflicto entre Rusia y Ucrania iba a tener, en el corto plazo, un impacto mayoritariamente al alza en los metales básicos.

Sin embargo, precisamente en junio el cobre y otros metales experimentaron un retroceso importante. Si a inicios de ese mes la cotización del cobre superaba los 4.40 dólares por libra, a finales de julio su cotización cerraba en 3.42 dólares por libra en promedio, lo que representa una pérdida de 22% en su valor. Esta rápida caída se debió a una serie de anuncios, como el de un posible escenario de recesión en la economía de EEUU en el 2023 debido a los altos niveles de inflación, lo que viene generando un incremento sostenido de la tasa de interés por parte de la reserva federal (FED). En este escenario, el dólar alcanzó el mayor nivel en más de una década potenciando la baja del precio del cobre. Asimismo, la economía china se ha venido desacelerando, en parte, a causa de los confinamientos obligatorios de su población debido a rebrotes de COVID-19. En efecto, en el primer semestre de 2022 el PIB de China creció 2.5%, muy por debajo del objetivo que el gobierno que estimaba de 5.5%. A esto se le suma las menores expectativas de crecimiento global y el reciente anuncio de recesión en la Unión Europea.

Sin embargo, durante el mes de agosto de 2022 la cotización del cobre ha mostrado una recuperación sostenida y al concluir la tercera semana alcanzó los 3.65 dólares por libra, lo que representa un aumento de 9.2%, equivalente a 30 centavos de dólar por libra adicionales. Esta mejora considerable responde principalmente a la caída en el valor internacional del dólar. Asimismo, a pesar de que la economía china viene padeciendo una desaceleración, en los últimos tres meses las exportaciones se han convertido en la principal fuente de crecimiento de su sector industrial manufacturero, lo que a su vez ha impulsado las importaciones de cobre. De hecho, en julio las importaciones de cobre se expandieron 9.3% , mientras que los inventarios en la Bolsa de Futuros de Shanghai han retrocedido 53% desde inicios de julio.

Cabe destacar que un valor del cobre superior a los 3 dólares por libra aún ubica a esta cotización en el rango mostrado durante el anterior superciclo de precios de los minerales. Un valor cercano a los 3.70 dólares por libra como el actual resulta fuertemente atractivo para los inversionistas mineros sea en las fases de exploración, construcción o producción.

 

Por su parte, la cotización del oro aún presenta una situación favorable y en agosto de 2022 registró un valor promedio de 1782 US$/Onza. Este valor es mayor en 2.6% respecto al mes anterior y se explica por la depreciación del dólar respecto a una canasta de principales monedas, en un contexto de nuevas tensiones geopolíticas.

Desde el 2019 la cotización del oro ha presentado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre global. De este modo, el oro se ubica en niveles similares a los registrados durante los picos del anterior el superciclo de los commodities (2004-2013).

Asimismo, una de las particularidades en el caso del Perú es que el mayor precio del oro incentiva la expansión de la actividad de la minería ilegal.

 

Por su parte, el zinc cotizó en US$/lb. 1.62 en agosto, teniendo un repunte en su valor de 15.2% respecto al último mes. Este importante incremento se sustenta en la caída de inventarios en la Bolsa de Metales de Londres, así como en la reducción de la producción de zinc refinado de Glencore principalmente en sus fundiciones europeas.

El precio del zinc ha tenido aumento desde marzo de 2020 y en los últimos doce meses su cotización presenta un incremento de 6.2%.

A pesar de la disminución registrada en junio, en agosto los precios de los minerales base han mostrado una importante recuperación. Con ello, aún se mantiene un nivel favorable similar al registrado durante el último superciclo de precios. Las expectativas en los próximos meses para variables como el valor de exportación, la recaudación tributaria y la inversión minera se mantienen positivas.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras acumuladas a junio de 2022 muestran que la inversión en minería presentó un incremento de 10.9% en comparación con el mismo periodo del 2021.

De manera desagregada, en el siguiente gráfico se observa que en lo que va del año presentaron un crecimiento los rubros Equipamiento Minero (15.2%), Exploración (38.4%), Infraestructura (23.4%), y Desarrollo y Preparación (54.0%). Por su parte, muestran un retroceso los rubros Planta Beneficio (-7.3%) y Otros (-12.9%).

El caso de la exploración minera es especialmente relevante ya que indica las perspectivas futuras del sector. El resultado ocurrido desde abril del 2021 indica un crecimiento sostenido de la inversión en este rubro y, actualmente, en junio de 2022 se ha reportado un aumento de 50% respecto al mismo mes del año anterior. En lo que va del año la inversión en exploración minera en el Perú acumula US$ 189 millones.

¿Cómo van las exportaciones mineras?

A junio de 2022 las exportaciones mineras registraron un crecimiento interanual de 6.1% respecto a junio de 2021, sumando US$ 19,496 millones. Este incremento se explica principalmente por el mayor valor de las exportaciones de cobre y oro que crecieron en 8.8% y 9.6%, respectivamente, en lo que va del año.

En los años previos, en el 2018 y 2019, el valor las exportaciones mineras alcanzó niveles similares al valor exportado de los años 2011 y 2012 cuando se estaba en pleno superciclo de precios de los commodities. Esta recuperación se debió tanto a un efecto favorable de precios, aunque moderado, a partir del 2018, como también a un aumento progresivo de los niveles de producción desde el año 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas y la ampliación de Cerro Verde, entre otras minas. Ya en el 2021 se logró un pico histórico de las exportaciones mineras, ampliamente superior al de los años previos, impulsado por un nuevo superciclo de precios de los minerales, bordeando los US$ 40 000 millones exportados a precios corrientes.

Según el último Reporte de Inflación del BCRP, la proyección de las exportaciones de productos tradicionales para 2022 también se revisa al alza por los precios altos de los productos tradicionales, tales como café, zinc, cobre y oro y el inicio de operación comercial de Quellaveco en el último trimestre.

Cabe señalar que el subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y en junio de 2022 representaba el 61% del valor total de las exportaciones del país.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general a julio de 2022 registró un crecimiento acumulado de 14.6% respecto al periodo similar de 2021. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 89% del total recaudado) aumentaron en 16.3%.

En relación con el aporte tributario minero, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría de este sector, incluida la regularización, aumentó en 93.7% en lo que va de 2022 a comparación del mismo periodo de 2021, manteniéndose la tendencia al alza luego de mostrar un retroceso importante durante el 2019 y 2020. La recuperación se debe, principalmente, al repunte de los precios de los minerales. Cabe recordar que la recaudación del IGR del sector minero, incluida la regularización, durante el 2021 cerró con una expansión considerable de 296.9%, a comparación del 2020 y 2019 cuando registró una contracción acumulada de -20.5% y -40.5%, respectivamente.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría, incluida la regularización, se observa que a julio de 2022 la participación en el impuesto a la renta del subsector minero llegó a 32.7% respecto al total recaudado.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados registra una participación de 18.1% a julio del 2022, mostrando una tendencia al alza en los últimos dos años y aproximándose a los niveles que se alcanzaron en el 2006 y 2008.

A julio de 2022 se registra un aporte total de S/. 16 954 millones y devoluciones por S/ 2 368 millones, lo que en suma significa un aporte neto del sector minero de S/ 14 586 millones. Por otro lado, durante el mismo periodo en el 2021 el sector minero registró un aporte total de S/ 11 016 millones y devoluciones por S/ 2 872 millones, lo que representa un aporte neto del sector de S/ 8 145 millones, monto menor al que se registra este año.