ECONOMÍA Y MINERÍA (Boletín Actualidad Minera, junio 2022)

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de abril de 2022 se registró nuevamente un incremento en el PBI peruano, esta vez de 3.7%. Este aumento, por décimo cuarto mes consecutivo, se produce al comparar estadísticamente el mes de abril de 2021 y el del 2022. Se evidencia que continúa la reanudación de actividades económicas, en el marco de la declaración del Estado de Emergencia Sanitaria Nacional por la presencia del COVID-19 en el país. Otros indicadores como el empleo estarían retomando niveles similares al 2019 en un momento pre-pandemia.

De este modo, en los últimos doce meses se presenta un incremento acumulado de 9.8% del PBI, aunque en el período enero-abril de 2022 el crecimiento de PBI tiene un avance de 3.8%.

En abril, este crecimiento estuvo sustentado en los resultados positivos de la mayor parte de los sectores de la economía, con excepción de financiero y seguros, pesca y minería e hidrocarburos.

La minería metálica disminuyó en -4.7% en abril de 2022 ante la caída en los niveles de producción de zinc, cobre, plomo y plata, principalmente. El desempeño de la actividad minera metálica refleja un menor volumen tratado en las plantas de concentración y menores leyes en el mineral procesado, agravada por la recurrencia y continuidad de los conflictos sociales de tipo socio ambiental, principalmente, en diferentes tramos del corredor vial del sur que comprende a las regiones de Apurímac y Cusco. De hecho, minera Las Bambas suspendió temporalmente la producción de cobre el 20 de abril de 2022, debido a que en el mismo mes la comunidad de Fuerabamba invadió parte de la unidad minera. En lo que va del año, la actividad de la minería metálica muestra un retroceso acumulado de -1.6%.

De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP de junio, al final del 2022 se espera que la producción del sector de minería metálica crezca en 2.9% por la mayor producción de Mina Justa, Constancia (Pampacancha) y la entrada en operación del proyecto de Quellaveco en el segundo semestre del año. En 2023 se espera que el PBI del sector minero aumente en 8.4% por la mayor producción de Quellaveco.

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va de junio de 2022, la mayoría de las cotizaciones de los principales metales de exportación han moderado la trayectoria de ascenso que tenían hasta el mes anterior. No obstante, en el caso del cobre se observa un retroceso notorio hacia finales de junio.

Las proyecciones hasta marzo indicaban que las cotizaciones mantendrían un nivel importante debido a la mejora de la demanda global, el avance del proceso de vacunación global, los planes de reactivación de la economía mundial y la flexibilización de las restricciones de movilidad. De hecho, el Reporte de Inflación de marzo, indicaba asimismo que el conflicto entre Rusia y Ucrania iba a tener, en el corto plazo, un impacto mayoritariamente al alza en los metales básicos.

Sin embargo, en el caso del cobre se observa un retroceso importante en las últimas semanas. A inicios de mes su cotización superaba 4.40 dólares la libra, mientras que el 24 de junio había llegado a caer hasta 3.69 dólares la libra. Esto representa una pérdida de la menos 15% en su valor. Esta estrepitosa caída se debe, por un lado, al anuncio de un posible escenario de recesión en la economía de EEUU para el siguiente año, originada por los altos niveles de inflación y el incremento sostenido de la tasa de interés por parte de la reserva federal (FED). Asimismo, se observa una menor demanda de cobre por parte de China debido a la desaceleración de su economía, lo cual ha estado influido, en parte, por los recientes confinamientos obligatorios de su población en sus principales ciudades debido a los rebrotes de COVID-19.

El BCRP en su último informe de inflación de junio reportaba un precio promedio del cobre de 4.35 y 4.27 dólares la libra para el 2022 y 2023, respectivamente, sin embargo, estas variaciones recientes podrían llevan a esta cotización a un valor menor de lo esperado, tanto para el corto como mediano plazo.

Por su parte, la cotización del oro presenta una situación bastante favorable y en junio de 2022 registró un valor promedio de 1838 US$/Onza. Desde el 2019 la cotización del oro ha presentado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre y tensiones geopolíticas. El oro se ubica en niveles similares a los registrados durante en los picos del anterior el superciclo de los commodities (2003-2012).

En el corto plazo, el precio del oro podría disminuir por la demanda de los inversionistas asociada al incremento de las tasas de interés de la FED, lo que ha llevado a un fortalecimiento del dólar a nivel global. También se observa una desaceleración de China en la demanda de joyas, lingotes y monedas. Sin embargo, la proyección del precio del oro es al alza de acuerdo al último informe de inflación de junio del BCRP, ya que existen varios factores de incertidumbre a futuro tales como la inflación en las economías desarrolladas, el ritmo de reducción del estímulo de la Fed y los eventos geopolíticos (en particular los vinculados al conflicto entre Rusia y Ucrania).

Una de las particularidades del Perú es que el mayor precio del oro incentiva la expansión de la actividad de la minería ilegal.

Por otro lado, el zinc cotizó en US$/lb. 1.70 en junio. Si bien este valor representa una ligera disminución respecto al último mes, dicho mineral ha venido en aumento desde marzo de 2020. De hecho, en los últimos doce meses su cotización presenta un incremento de 26.9%.

De acuerdo al reporte de inflación de BCRP de junio, en el caso del zinc, el mercado se encuentra afectado por las mayores restricciones de oferta debido a la menor producción de refinados, tras el impacto de los altos precios de la energía sobre los costos de producción. Al respecto, los altos precios de la energía, apoyados además por el conflicto en Ucrania, han afectado especialmente a Europa (región que representa alrededor del 15% de la capacidad global de refinación). Asimismo, se registran retrasos en la nueva línea de producción de concentrados, con ello se estima que el mercado global de zinc registrará un déficit de oferta por segundo año consecutivo de acuerdo al Grupo de Estudio Internacional del Zinc y el Plomo (ILZSG por sus siglas en inglés).

En líneas generales, aún se observa un escenario favorable en los precios de los minerales en lo que va del 2022, aunque esta situación podría empezar a ser menos optimista con la reciente reducción en el precio del cobre con consecuencias en variables como el valor de exportación, la recaudación tributaria y la inversión minera. De hecho, los términos de intercambio del Perú ya estarían por debajo del valor observado en el último superciclo de precios de los commodities según el BCRP.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras acumuladas a abril de 2022 muestran que la inversión en minería presentó un incremento de 11.4% en comparación con el mismo período del 2021.

De manera desagregada, en el siguiente gráfico se observa que en lo que va del año presentaron un crecimiento los rubros Equipamiento Minero (3.0%), Exploración (28.5%), Infraestructura (23.6%), y Desarrollo y Preparación (47.9%). Por su parte, muestran un retroceso los rubros Planta Beneficio (-2.2%) y Otros (-3.9%).

El caso de la exploración minera es especialmente relevante ya que indica las perspectivas futuras del sector. El resultado ocurrido desde abril del 2021 indica un crecimiento sostenido de la inversión en este rubro, de hecho, en abril de 2022 se ha reportado un aumento de 59% respecto al mismo mes del año anterior. En lo que va del año la inversión minera en el Perú acumula US$ 110 millones.

¿Cómo van las exportaciones mineras?

A abril de 2022 las exportaciones mineras registraron un crecimiento interanual de 9.2% respecto a abril de 2021, sumando US$ 12 715 millones. Este incremento se explica principalmente por el mayor valor de las exportaciones de cobre que creció en 10.5% en lo que va del año. También ha jugado un rol importante el aumento de las exportaciones de zinc y oro.

En los años previos, en el 2018 y 2019 el valor las exportaciones mineras alcanzó niveles similares al valor exportado de los años 2011 y 2012 cuando se estaba en pleno superciclo de precios de los commodities. Esta recuperación se debió tanto a un efecto favorable de precios, aunque moderado, a partir del 2018, como también a un aumento progresivo de los niveles de producción desde el año 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas y la ampliación de Cerro Verde, entre otras minas. Ya en el 2021 se logró un pico histórico de las exportaciones mineras, ampliamente superior al de los años previos, impulsado por un nuevo superciclo de precios de los minerales, superando los US$ 40 000 millones exportados a precios corrientes.

Según el último Reporte de Inflación del BCRP, la proyección de las exportaciones de productos tradicionales para 2022 también se revisa al alza por los precios altos de los productos tradicionales, tales como café, zinc, cobre y oro y el inicio de operación comercial de Quellaveco en el último trimestre.

Cabe señalar que el subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y en abril de 2022 representaba el 51% del valor total de las exportaciones del país.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general a mayo de 2022 registró un crecimiento acumulado de 19.3% respecto al periodo similar de 2021. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 90% del total recaudado) aumentaron en 21.4%.

En relación con el aporte tributario minero, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría de este sector aumentó en 71.1% en lo que va de 2022 a comparación del mismo periodo de 2021, manteniéndose la tendencia al alza luego de mostrar un retroceso importante durante el 2019 y 2020. La recuperación se debe principalmente al repunte de los precios de los minerales. Cabe recordar que la recaudación del IGR del sector minero durante el 2021 cerró con una expansión considerable de 218.1%, a comparación del 2020 y 2019 que registró una contracción acumulada de -24.1% y -40.5%, respectivamente.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría, se observa que a mayo de 2022 la participación en el impuesto a la renta del subsector minero llegó a 23.5% respecto al total recaudado.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados registra una participación de 19.9% a mayo del 2022, mostrando una tendencia al alza en los últimos dos años y aproximándose a los niveles pico que se alcanzaron en el 2006 y 2007.

A mayo de 2022 se registra un aporte total de S/. 14 336 millones y devoluciones por S/ 1 937 millones, lo que en suma significa un aporte neto del sector minero de S/ 12 399 millones. Por otro lado, durante el mismo período en el 2021 el sector minero registró un aporte total de S/ 8 006 millones y devoluciones por S/ 1 960 millones, lo que representa un aporte neto del sector de S/ 6 046 millones, monto menor al que se registra este año.

Publicado en el Boletín Actualidad Minera (junio de 2022)