Economía y Minería

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de octubre de 2022 se registró un incremento en el PBI peruano de 2.01% respecto al mismo mes del año anterior. Cifra mayor a la observada en el mes previo (1.66%).

Este aumento, por vigésimo mes consecutivo, evidencia que la actividad económica mantiene un cierto dinamismo, pese a la crisis política y social que vive el país desde hace varios meses. En tanto, el empleo, en el trimestre móvil septiembre-octubre-noviembre, estaría superando los niveles registrados en 2019, con sueldos en promedio muy ligeramente por encima.

De este modo, en los últimos doce meses se presentó un incremento acumulado de 2.81% del PBI similar al observado en el periodo enero-octubre de 2022. En octubre, este crecimiento estuvo sustentado en los resultados positivos de la mayor parte de los sectores de la economía, con excepción de telecomunicaciones, financiero y seguros y manufactura.

La minería metálica presentó un incremento de 3.5% en octubre de 2022, cifra similar a la observada en enero de 2022 y la más alta en lo que va del año. Esta subida se dio, principalmente, por los mayores niveles de producción de cobre (+7.5%) y oro (+5.2%). El motivo principal detrás de esta recuperación en el sector es la contribución del proyecto Quellaveco, uno de los yacimientos de cobre más grandes del mundo, que entró en operación comercial desde septiembre de 2022. Asimismo, se observó un mayor volumen tratado en las plantas de concentración y mejor ley del mineral.

A pesar de ello, se mantuvo el incremento de la conflictividad social en el área de influencia de las operaciones mineras. Según el reporte de conflictos sociales de octubre de la Defensoría del Pueblo, el 67% de los conflictos socioambientales activos están relacionados a la actividad minera y están concentrados en Cusco, Apurímac y Ayacucho. Se pueden resaltar dos nuevos conflictos en Cusco: uno entre la comunidad campesina de Tuntuma, en Chumbivilcas, y el segundo entre las comunidades campesinas del distrito de Coporaque en Espinar, con la minera Las Bambas. Además, el 11 de octubre se declaró huelga indefinida del Sindicato de Obreros Mineros de Shougang Hierro Perú. 

En lo que va del año, la actividad de la minería metálica muestra un retroceso acumulado de -1.5%. De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP de septiembre, al final del 2022 se espera que la producción del sector de minería metálica crezca en 1.6% por la mayor producción de Mina Justa, Constancia (Pampacancha) y la entrada en operación del proyecto de Quellaveco. El ajuste de la proyección en comparación con la que se presentó en junio (2.9%) se debió, principalmente, a la reducción del plan de producción de Las Bambas. Para 2023, se mantuvo la proyección de un aumento en 8.4% del PBI del sector minero, ya que se espera una mayor producción de Quellaveco.

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va de diciembre de 2022, la mayoría de las cotizaciones de los metales de exportación se han recuperado en comparación con los tres meses previos aunque, como se puede apreciar en el siguiente cuadro, si se toma en cuenta la variación de los últimos 12 meses, presentan un descenso. 

Las proyecciones hasta junio indicaban que las cotizaciones mantendrían el nivel pico de los últimos meses debido a la mejora de la demanda global, el avance del proceso de vacunación global, los planes de reactivación de la economía mundial y la flexibilización de las restricciones de movilidad. Asimismo, se señalaba que el conflicto entre Rusia y Ucrania iba a tener, en el corto plazo, un impacto mayoritariamente al alza en los metales básicos.

Sin embargo, precisamente en el mes de junio el cobre y otros metales experimentaron un retroceso importante. Si a inicios de ese mes la cotización del cobre superaba los 4.40 dólares por libra, a finales de julio su cotización cerraba en 3.42 dólares por libra en promedio, lo que representa una pérdida de 22% en su valor. Esta rápida caída se debió a una serie de anuncios, como el de un posible escenario de recesión en la economía de los Estados Unidos en el 2023 debido a los altos niveles de inflación, lo que viene generando un incremento sostenido de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal (FED). Asimismo, la guerra entre Rusia y Ucrania y el alto precio de la energía han reforzado las proyecciones de una recesión en la Unión Europea y un menor crecimiento a nivel global. En adición, la economía china se ha venido desacelerando, en parte, a causa de los confinamientos obligatorios de su población debido a los rebrotes de COVID-19. En efecto, en el primer semestre de 2022 el PIB de China creció 2.5%, muy por debajo del objetivo del gobierno que estimaba un 5.5%.

Durante el mes de diciembre de 2022, la cotización del cobre ha mostrado una recuperación de 4% y en las dos primeras semanas alcanzó una cotización, en promedio, de 3.80 dólares por libra. Esta mejora considerable responde, principalmente, a la disminución de inventarios en la Bolsa de Metales de Londres, anuncios de flexibilización de medidas contra el COVID-19 en China y temores de oferta ante las protestas en Perú.

Cabe destacar que un valor del cobre superior a los 3 dólares por libra ubica a este metal en el rango mostrado durante el anterior superciclo de precios de los minerales, entre 2004 y 2013. Al respecto, un valor por encima de 3.6 dólares por libra, como el actual, resulta fuertemente atractivo para los inversionistas mineros, tanto en las etapas de exploración, construcción o producción. Relacionado a ello, en el último Informe de Inflación el BCRP se proyecta para el próximo año un valor del cobre de 3.58 dólares la libra.

Por su parte, en diciembre, la cotización del oro presenta una situación favorable y registró un valor promedio de 1,791 US$/Onza. Este valor es mayor en 3.7% respecto al mes anterior. Este es un comportamiento consistente con la depreciación del dólar, respecto a una canasta de principales monedas y con la disminución de los rendimientos de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos.

Desde 2019, la cotización del oro ha presentado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre global. De este modo, el oro se ubica en niveles similares a los registrados durante el anterior superciclo de los commodities entre 2004 y 2013.

Asimismo, una de las particularidades en el caso del Perú es que el mayor precio del oro incentiva la expansión de la minería ilegal. Esta actividad también viene presentando una fuerte expansión en el caso del cobre, debido a los valores altos en su cotización. 

Por su parte, el zinc cotizó en 1.44 US$/lb. en diciembre, lo que representa un incremento en su valor de 8.8% respecto al último mes. Este incremento se sustenta en la caída de inventarios en la Bolsa de Metales de Londres, la depreciación del dólar y una mayor demanda, mencionada en el informe de diciembre del Grupo Internacional de Estudio del Plomo y del Zinc (ILZSG).

La reciente evolución de las cotizaciones plantea un escenario favorable. Con ello, las expectativas en los próximos meses para variables como el valor de exportación, la recaudación tributaria y la inversión minera se mantienen positivas, aunque se espera una velocidad menor de crecimiento en comparación con lo que se proyectaba en los últimos meses debido a la crisis política y social por la que viene atravesando el Perú.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras acumuladas a octubre de 2022 muestran que la inversión en minería presentó un incremento de 3.8% en comparación con el mismo periodo del 2021.

De manera desagregada, en el siguiente gráfico se observa que en lo que va del año presentaron un crecimiento los rubros de Exploración (34%), Infraestructura (3.3%) y Desarrollo y Preparación (43.6%). Por su parte, muestran un retroceso los rubros Planta Beneficio (-2.4%), Equipamiento Minero (-10.8%) y Otros (-14.6%).

El caso de la exploración minera es especialmente relevante ya que indica las perspectivas futuras del sector. El resultado ocurrido desde abril del 2021 indica un crecimiento sostenido de la inversión en este rubro y, en octubre de 2022, se ha reportado un aumento de 14.7% respecto al mismo mes del año anterior. En lo que va del año hasta octubre, la inversión en exploración minera en el Perú acumula US$ 340 millones y el país se mantiene en el top ten de los principales destinos de inversión en este rubro.

¿Cómo van las exportaciones mineras?

A octubre de 2022 las exportaciones mineras registraron una caída interanual de -2.94%, respecto a lo acumulado a octubre de 2021, sumando US$ 31 171 millones. Esta caída se explica principalmente por el menor valor de las exportaciones de hierro (-25.9%), cobre (-2.6%) y plomo (-17.9%), en lo que va del año.  

El valor de las exportaciones alcanzado en los últimos años se debe tanto a un efecto favorable de precios, como también a un aumento progresivo de los niveles de producción desde el año 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas y la ampliación de Cerro Verde, entre otras minas. En el 2021 se logró un pico histórico de las exportaciones mineras, ampliamente superior al de los años previos, impulsado por el nuevo superciclo de precios de los minerales, bordeando los US$ 40 000 millones exportados a precios corrientes.

Según el último Reporte de Inflación del BCRP, la proyección de las exportaciones de productos tradicionales para 2022 se mantiene al alza, en 6.1%. Sin embargo, el valor es menor al proyectado en junio (11.8%) debido a que se esperan menores niveles de precios de los metales, principalmente cobre, zinc y oro.

Cabe señalar que el subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y en octubre de 2022 representaba el 54% del valor total de las exportaciones del país.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general a noviembre de 2022 registró un crecimiento acumulado de 5.6% respecto al periodo similar de 2021. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 89% del total recaudado) aumentaron en 7.3%.

En relación con el aporte tributario minero, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría de este sector, incluida la regularización, aumentó en 58.6% en lo que va de 2022 en comparación del mismo periodo de 2021, manteniéndose la tendencia al alza luego de mostrar un retroceso importante durante el 2019 y 2020. La recuperación se debe, principalmente, a los mejores niveles de precios de los minerales. Cabe recordar que la recaudación del IGR del sector minero, incluida la regularización, durante el 2021 cerró con una expansión considerable de 296.9%, en comparación del 2020 y 2019, que registró una contracción acumulada de -20.5% y -40.5%, respectivamente.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría, incluida la regularización, se observa que a noviembre de 2022 la participación del impuesto a la renta del subsector minero llegó a 27.8% respecto al total recaudado.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados registra una participación de 14.9% a noviembre del 2022, nivel menor al observado en 2021 pero todavía por encima de los valores presentados desde 2012 hasta 2020.

A noviembre de 2022 se registra un aporte total de S/ 21 038 millones y devoluciones por S/ 4034 millones, lo que significa un aporte neto del sector minero de S/ 17 003 millones. Por otro lado, durante el mismo periodo en el 2021 el sector minero registró un aporte total de S/ 20 892 millones y devoluciones por S/ 4148 millones, lo que representa un aporte neto del sector de S/ 16 745 millones, monto menor al que se registra este año.