BOLETIN – ECONOMÍA Y MINERÍA (OCTUBRE 2021)

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de agosto del 2021 se registró nuevamente un incremento de 11.8% en el PBI peruano. Este aumento, por sexto mes consecutivo, se produce al comparar estadísticamente el mes de agosto del presente año y el del 2020, momento en el que se flexibilizaban las medidas de la cuarentena nacional a causa del COVID-19 y la economía operaba de manera parcial. De este modo, entre enero y agosto del 2021 se presenta un incremento acumulado de 18.6% del PBI, mientras que al concluir el 2020 el resultado anual de la economía peruana registraba un retroceso de -11.12%. Por otro lado, si se consideran los últimos doce meses, la economía peruana ha crecido en 10.5%.

Este crecimiento está sustentado en los resultados positivos de todos los sectores de la economía, con excepción de la pesca. Los sectores que más impactaron en el crecimiento del PBI nacional en agosto del 2021 fueron Construcción, Otros servicios, Derechos de importación, Manufactura, Alojamiento y Restaurantes, y Transporte, lo que refleja una recuperación de la economía interna.

De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP de setiembre, en el 2021 se sigue registrando una recuperación de la economía. Por lo que el PBI nacional a setiembre del 2021 registra un aumento de 11.9%, debido a una mayor ejecución del gasto público y la inversión privada.

En el plano internacional, durante el 2021 el PBI peruano presenta uno de los mayores rebotes, luego de su caída abrupta en el año previo. Para el año 2022, por su parte, la economía peruana crecería en 4.6% de acuerdo a la última proyección del FMI, siendo uno de los países que liderará el crecimiento en América Latina y El Caribe.

Proyección de crecimiento del PBI de América Latina y El Caribe (var. %)

	2019	2020	2021 (proyección)	2022 (proyección)
América Latina y El Caribe	0.1	-7.0	6.3	3.0
América del Sur	-0.1	-6.6	6.3	2.3
América Latina
Argentina	-2.1	-9.9	7.5	2.5
Brasil	1.4	-4.1	5.2	1.5
Chile	1.0	-5.8	11.0	2.5
Colombia	3.3	-6.8	7.6	3.8
México	-0.2	-8.3	6.2	4.0
Perú	2.2	-11.0	10.0	4.6

Por su parte, la minería metálica también mostró una recuperación, con un crecimiento de 5.1% en agosto del 2021, cifra mayor a julio, y registra una trayectoria ascendente por seis meses consecutivos, impulsada por la mayor producción de los metales que componen la estructura productiva, con excepción del zinc, siendo los productos de mayor influencia el cobre (3.98%), oro (13.78%), plata (22.74%) y hierro (13.39%).

El último Reporte de Inflación del BCRP señala que en el caso del PBI minero éste se elevaría en 10.8% durante el 2021 explicado por la mayor producción de la gran y mediana minería y, especialmente, por la entrada en operación de Mina Justa y la ampliación de Toromocho. Por su parte, para el 2022 la minería metálica incrementaría su producción en 6.9% debido a la contribución de ambas minas, así como por el mayor aporte de Las Bambas (Chalcobamba), Constancia (Pampacancha) y la entrada en operación del proyecto Quellaveco.

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va de octubre del 2021, la mayoría de las cotizaciones de los principales metales que exporta el país continúan en ascenso y en algunos casos se presentan niveles excepcionales. Esto contrasta con los primeros meses de la pandemia cuando los metales base tuvieron una caída importante debido a la paralización abrupta de la economía mundial.

Para el 2021 se prevé que las cotizaciones aún mantengan un nivel importante debido a la mejora de la demanda global, el avance del proceso de vacunación global, los planes de reactivación de la economía mundial y la flexibilización de las restricciones de movilidad.

En el caso del precio del cobre, luego de una caída abrupta al inicio de la pandemia en marzo y abril del 2020, su cotización en adelante experimentó un crecimiento sostenido alcanzando niveles, incluso, superiores a los del último súper ciclo de precios ocurrido diez años atrás. De hecho, el último 10 de mayo la cotización del cobre alcanzó un máximo histórico de 4.86 US$/Libra. Por su parte, durante este mes de octubre alcanzó un valor promedio de 4.38 US$/Libra. 

A octubre del 2021, la cotización del cobre ha registrado un incremento acumulado de 44% considerando los últimos doce meses. Esto se explica por un conjunto de factores tales como el optimismo respecto a la recuperación de la demanda global principalmente proveniente de China, las expectativas de un mayor estímulo fiscal en Estados Unidos y las economías desarrolladas y la compra anticipada de cobre de los inversionistas que origina menores inventarios en las bolsas. Asimismo, junto con la recuperación de la economía global, la cotización se ha visto apoyada por el consumo de bienes fuertemente demandados desde el inicio de la pandemia: equipos de cómputo, electrodomésticos y equipos de comunicación, entre otros. En paralelo, la oferta, que se encuentra restringida por paralizaciones de minas relacionadas con el rebrote del COVID-19, ha moderado su caída en tanto se tiene a la par un aumento de producción de refinados en China y otros países.

De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP, se mantienen una serie de factores que introducen incertidumbre sobre la evolución futura de la cotización del cobre. Entre estos se encuentran los desarrollos en la industria de autos eléctricos y de otros proyectos de energía verde y renovable, las posibles medidas que adopte China para frenar el alza de las materias primas y las potenciales restricciones de oferta en los países productores. En octubre, el alza en el precio reflejó la disminución de los inventarios en la Bolsa de Metales de Londres, la depreciación del dólar y las mayores importaciones de cobre por parte de China.

De igual manera, la cotización del oro presenta una situación bastante favorable y en octubre registró un valor promedio de 1,768 US$/Onza. Desde el 2019 la cotización del oro ha presentado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre y tensiones geopolíticas; y se ubica en niveles similares a los registrados durante el súper ciclo de los commodities.

Sin embargo, recientemente, el menor precio del oro se sustentó al entorno de menor aversión al riesgo y al aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.

Por otro lado, el zinc cotizó en 1,50 US$/lb. en octubre. Dicho mineral está en aumento desde marzo de 2020. El mayor precio en octubre se sustentó en la creciente preocupación que la crisis energética global afecte la producción mundial de metales y en el anuncio de uno de los mayores productores de zinc de recortar considerablemente su producción en sus fundiciones europeas por los altos costos de la energía.

Este escenario favorable en los precios de los minerales en el 2021 viene generando una mayor recaudación tributaria de este sector. Cabe mencionar que el principal impacto del sector minero a la economía nacional se canaliza a partir del pago de impuestos y, en menor medida, a través de la generación de empleo y concatenación con otros sectores económicos en donde su impacto es limitado.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras acumuladas a agosto del 2021 muestran que la inversión en minería presentó un incremento de 17.1% en comparación con el mismo período del 2020. De esta manera, se revierte la tendencia negativa de los meses previos y se alcanza un nivel de inversión de US$ 2,574 millones.

De manera desagregada, en el siguiente gráfico se observa que sólo un rubro de la inversión en minería muestra un retroceso: Equipamiento minero (-30.8%). Por su parte, presentaron un crecimiento los rubros Otros (23.5%), Desarrollo y preparación (56.5%), Infraestructura (76.2%), y Exploración (41.4%).

El caso de la exploración minera es especialmente relevante ya que el resultado ocurrido desde abril del 2021 indica un cambio de tendencia positivo respecto a los resultados registrados en los meses previos. Mientras que hasta marzo la exploración mostraba una caída acumulada de -4.8% respecto al último año, en abril reportó una recuperación de 9.1%, y desde ese mes presenta una recuperación acumulada de 41.4%, lo que representa una inversión total en exploración de US$ 191 millones. La exploración minera es el rubro que indica de manera más sensible las expectativas en el sector minero y el futuro de las inversiones mineras, lo cual ha estado correlacionado principalmente al escenario internacional de los precios de los minerales como se observa históricamente y también en el actual escenario.

¿Cómo van las exportaciones mineras?

A agosto del 2021 las exportaciones mineras registraron un crecimiento acumulado de 73.3%, respecto al mismo período del 2020, sumando US$ 25,496 millones. Este incremento se explica principalmente por el mayor valor de las exportaciones de cobre que creció en 88.3% en lo que va del año. También ha jugado un rol importante el aumento de la exportación de hierro, la que equipara al zinc como tercer producto de exportación minero.

Estos resultados contrastan con el 2020 cuando las exportaciones mineras registraron una caída acumulada de -8.2%.

Cabe señalar que el subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y en agosto del 2021 representaba el 57% del valor total de las exportaciones del país.

Durante los años 2018 y 2019, el valor las exportaciones mineras alcanzó sus niveles más altos, superando el valor exportado de los años 2011 y 2012 cuando se estaba en pleno súper ciclo de precios de los commodities. Este aumento en los últimos años se debió tanto a un efecto favorable de precios a partir del 2018 como a un aumento progresivo de los niveles de producción desde el 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas y ampliación de Cerro Verde, principalmente.

En el 2021, por su parte, el récord en la cotización del cobre permitiría alcanzar un nuevo pico histórico en las exportaciones mineras, superando los US$ 30,000 millones exportados.

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general a septiembre del 2021 registró con un crecimiento acumulado de 44.0%. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 88% del total recaudado) aumentaron en 47.0%.

En contraste, la recaudación general durante el año pasado cerró con una contracción acumulada de -16.2% debido a los efectos del COVID-19, que originó un período de cuarentena nacional desde marzo hasta junio y que continuó con cuarentenas focalizadas. En relación al aporte tributario minero, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría de este sector aumentó en 209.6% a septiembre del 2021, luego de mostrar un retroceso importante durante los últimos dos años. La recuperación reciente se debe principalmente al repunte extraordinario de los precios de los minerales.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría, se observa que en septiembre del 2021 el subsector minero elevó su participación en el impuesto a la renta llegando a 22.7% respecto al total recaudado.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados por el Estado peruano registra una participación de 16.4% a septiembre del 2021, similar a los niveles del 2011.

Respecto a los aportes y devoluciones tributarias del sector minero, a septiembre del 2021 se registró un aporte de S/ 17,270 millones y devoluciones por S/ 3,427 millones, que en suma dieron un aporte neto del sector de S/. 13,843 millones.

Por su parte, durante el mismo período en el 2020 el sector minero registró un aporte total de S/ 4,892 millones y devoluciones por S/ 3,803 millones, que en suma dieron un aporte neto del sector de S/ 1,089 millones, trece veces menos que en el actual año.

Recordemos que en los últimos años se ha observado una tendencia creciente de las devoluciones tributarias en el país. Tal es así, que en 2019 se alcanzó el récord histórico de devoluciones totales por un monto de S/ 17,131 millones.