ECONOMÍA Y MINERÍA
El producto bruto interno y la minería
El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de agosto se registró un aumento en el PBI de 3.53% respecto al mismo mes del 2023.
La producción nacional muestra indicadores positivos en la mayoría de los sectores, con excepción del Financiero y Seguros, Pesca y Agropecuario. De esta manera, en los últimos doce meses se presentó una variación acumulada de 1.69% en el PBI y, en el periodo en lo que va del año (enero-agosto), se muestra un incremento de 2.88%.
Por su parte, la minería metálica presentó un incremento de 8.86% en el mes de agosto (en comparación con el mismo mes del 2023), lo que se explica, principalmente, por la mayor producción de cobre, molibdeno y plata. En el periodo enero-agosto 2024, la minería muestra un crecimiento acumulado de 3.03%. De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP, de septiembre, para 2024 se espera que el sector minero metálico crezca en 1.2%.
Cabe señalar que las cifras se han ajustado a la baja, ya que en el reporte de inflación de junio se esperaba un crecimiento de 2%. El ajuste a la baja se sustenta, principalmente, por el menor rendimiento de la producción de zinc y las revisiones de los planes de producción para las minas de cobre y oro. Para 2025, el BCRP proyecta un crecimiento de la minería metálica de 1.9%, por la recuperación de las leyes de zinc y cobre.
¿Cómo va la producción minera?
En agosto 2024, la producción de cobre, oro y zinc aumentó, en comparación con el mes previo. La producción del metal rojo alcanzó las 247 mil Toneladas Métricas Finas (TMF), valor mayor en 10.9% de lo observado en julio (222 mil TMF) y 10.7% por encima de lo presentado en el mismo mes del 2023.
Asimismo, a nivel agregado, entre enero-agosto de 2024 se muestra una producción de 1.7 millones de TMF de cobre, -0.7% de lo presentado en el mismo periodo de 2023.
A nivel de empresas, Antamina lidera el ranking, con una participación de 17.24%, le siguen Cerro Verde con 17.23% y Southern Peru Copper Corporation (SPCC) con 16%.
La distribución de la producción de cobre por departamentos se sigue concentrando en Áncash, Arequipa y Moquegua. Estos departamentos, de manera agregada, representan el 52% de la producción a nivel nacional.
Por otro lado, en agosto de 2024 la producción de oro fue de 8.8 TMF, +5.1% de lo observado en julio y -2.2% comparado con en el mismo mes del 2023.
A nivel agregado, en el periodo enero-agosto de 2024 la producción de oro alcanzó las 69 TMF. Comparado con el mismo periodo de 2023, se presenta un incremento de 10.5%.
A nivel de empresas formales, continúan liderando la producción de oro Yanacocha, Poderosa y Boroo Misquichilca, las cuales en agregado representan el 26% de la producción nacional registrada.
La distribución de la producción de oro por departamentos se concentra en La Libertad, Arequipa y Cajamarca. En agregado representan el 74% de la producción a nivel nacional.
En el caso del zinc, en agosto de 2024 la producción fue de 113 mil TMF, +6.3% de lo presentado en julio. Sin embargo, comparado con el mismo mes del 2023, la producción de este mineral es menor en 16.2%.
A nivel agregado, en el periodo enero-agosto de 2024 la producción de zinc fue de 849 mil TMF. Comparado con el mismo periodo de 2023, el valor alcanzado es menor en 11.4%.
A nivel de empresas, continúan liderando la producción de zinc Antamina y Volcan. Ambas representan el 36% de la producción nacional.
La distribución de la producción de zinc según departamento se concentra en Áncash y Junín. Ambos departamentos representan el 46% de la producción a nivel nacional.
Las cotizaciones y sus tendencias
Las cotizaciones de los principales metales de exportación, con excepción del cobre y zinc, se incrementaron, si se compara con los valores observados en septiembre. Asimismo, si se toma en cuenta la variación de los últimos 12 meses, los principales metales de exportación, salvo el plomo, tienen valores mayores a los observados en el mismo periodo de 2023 (ver siguiente cuadro).
La cotización del cobre, a la quincena de octubre, presenta una caída en su valor de 1.02% en relación al mes previo, alcanzando un promedio de US$ 4.38 por libra. Entre los factores que explican este comportamiento se encuentra la menor demanda por el feriado largo en China, a lo que se suma la incertidumbre en cuanto a la recuperación económica de China y los datos débiles de comercio.
Cabe destacar que un valor del cobre superior a los US$ 3.50 por libra ubica a este metal en el rango mostrado durante el anterior superciclo de precios de los minerales (2003- y 2012). Por lo tanto, un valor por encima de US$ 4 por libra, como ocurre actualmente, resulta fuertemente atractivo para los inversionistas mineros, tanto para las etapas de exploración, construcción o producción.
Por otro lado, al 15 de octubre, la cotización del oro registró un valor promedio de US$ 2646 la onza, lo cual significa un incremento de 2.88% respecto al mes anterior. El aumento en la cotización del metal amarillo se explica, en parte, por las mayores tensiones geopolíticas, la incertidumbre en relación con los nuevos estímulos para reactivar la economía china y los datos de inflación de Estados Unidos, que se colocaron por encima de lo esperado.
Desde 2019, la cotización del oro ha mostrado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre global. De este modo, el oro se mantiene en niveles superiores a los que se registraron durante el anterior superciclo de los commodities.
Asimismo, una de las particularidades en el caso del Perú es que el mayor precio del oro incentiva la expansión de la minería ilegal. Este tipo de explotación minera también viene presentando una fuerte expansión en el caso del cobre, debido a los valores altos en su cotización.
Por su parte, a la quincena de octubre, el zinc cotizó en promedio en US$/lb. 1.40, lo que representa una caída de 0.25% respecto al mes previo. En la primera semana del mes se apreció una caída en la cotización, debido a la apreciación del dólar y las menores expectativas en relación con los estímulos anunciados por China para dinamizar la economía. Sin embargo, en la segunda semana del mes se observó una recuperación. Entre los factores que explican este comportamiento se encuentran los menores inventarios en la Bolsa de Metales de Londres.
En las últimas proyecciones del BCRP, las cotizaciones del cobre y el zinc se han ajustado a la baja (en relación con el reporte de inflación de junio 2024), mientras que la del oro se ha ajustado al alza. En el caso del cobre, se proyecta una cotización promedio de 4.12 US$/lb (proyección en junio 2024: 4.46 US$/lb). Consideran que el principal riesgo a la baja se explicaría por una posible moderación de la actividad manufacturera en las economías desarrolladas.
En el caso del oro proyectan una cotización promedio de US$ 2327 onza (proyección en junio 2024: US$ 2,304 onza). El ajuste al alza se explica, en parte, por el incremento de los riesgos geopolíticos y las expectativas de que aumenten los fondos de negociación de este metal en las bolsas (ETF, por sus siglas en inglés[1]), en la medida que varías economías desarrolladas relajen sus políticas monetarias.
Finalmente, en el caso del zinc se proyecta que este año alcanzará una cotización promedio de US$ 1.21/lb (la proyección en junio era de US$ 1.27/lb). La menor proyección se explica por la debilidad de la demanda de este metal, debido al endurecimiento de la política monetaria a nivel mundial y a la fragilidad del mercado inmobiliario chino.
¿Cómo van las inversiones mineras?
Las cifras a agosto de 2024 muestran que la inversión minera ha presentado un incremento de 7.5%, en comparación con el mismo periodo del 2023. En el reporte de inflación del BCRP de septiembre se proyecta que en 2024 la variación real anual de la inversión de este sector sea de +6.4% y en 2025 de +9.5%.
La proyección para el periodo 2024-2025 toma en cuenta la construcción de la Fase II de la Ampliación Toromocho, San Gabriel y el comienzo de la construcción de los proyectos Reposición Antamina, Tía María, Zafranal y Corani.
De manera desagregada, a agosto de 2024 aumentó la inversión minera en los rubros planta beneficio, equipamiento, exploración y otros. Mientras que se observó un retroceso en infraestructura y desarrollo y preparación.
La evolución de la inversión en exploración minera es especialmente relevante ya que indica las perspectivas futuras del sector. A agosto de 2024, la inversión en exploración minera acumuló US$338 millones, lo que representa un incremento de 25% comparado con las cifras del 2023.
¿Cómo van las exportaciones mineras?
A agosto de 2024, las exportaciones mineras registraron un crecimiento interanual de 8.9%, sumando US$ 30 238 millones. Este incremento se explica principalmente por el mayor valor de las exportaciones de oro (+36.6%). Cabe señalar que el subsector minero es el principal componente de las exportaciones peruanas: a agosto de 2024, representa el 64% del valor total de las exportaciones del país.
El alto valor de las exportaciones alcanzado en los últimos años se explica tanto por el efecto precios, como también por el aumento progresivo de los niveles de producción desde el año 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas, la ampliación de Cerro Verde, entre otros grandes proyectos. En el 2021 se logró un pico histórico de exportaciones mineras, ampliamente superior al de los años previos, impulsado por el nuevo ciclo de precios altos de los minerales (sobre todo del cobre), bordeando los US$ 40 mil millones a precios corrientes.
Si bien en 2022 las exportaciones mineras llegaron a valores muy por encima de los presentados hasta 2020, no se llegó a alcanzar los valores de 2021. Un factor que podría explicar este hecho es el menor nivel de la cotización promedio observado en los principales minerales exportados. Asimismo, en diciembre de 2022, con las manifestaciones que ocurrieron a nivel nacional, en mayor grado en el sur del país, no se pudo alcanzar el nivel de expansión proyectado de las exportaciones mineras. Algunas de las principales empresas mineras vieron afectadas sus operaciones por el bloqueo de carreteras y la tensión social que se vivió.
Sin embargo, en 2023, se logró superar los valores observados en 2022 y 2021. Entre los factores que explican este hecho, destaca el inicio de la operación comercial continua de Quellaveco.
¿Cómo va la recaudación?
La recaudación general a septiembre de 2024 registra una variación en términos reales[2] de 0.3%, comparado con lo obtenido en el mismo periodo del año pasado. Los Ingresos Tributarios (que constituyen el 87% del total recaudado) presentaron una variación real de -0.2%.
En relación con el aporte tributario minero, el pago del Impuesto a la Renta (IR) de tercera categoría de este sector, incluida la regularización, se incrementó en 15.2% en lo que va de 2024, en comparación con el mismo periodo de 2023.
Al analizar la estructura porcentual del IR de tercera categoría, incluida la regularización, se observa que el sector minero llegó a representar el 17.8% del total recaudado por este concepto.
Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados registró una participación de 10.9% a septiembre de 2024.
A septiembre de 2024, el sector minero registró un aporte total de 12 683 millones de soles y devoluciones por 4 945 millones de soles, lo que significa un aporte neto de 7 738 millones de soles. Por otro lado, durante el mismo periodo en el 2023, el sector minero registró un aporte total de 11 463 millones de soles y devoluciones por 4 643 millones de soles, lo que representó un aporte neto de 6 820 millones de soles.
¿Cómo va el empleo minero?
Según el boletín estadístico del Ministerio de Energía y Minas, el empleo en el sector minero aumentó en el mes de agosto en 2.8%, en relación con el mes previo, alcanzando una cifra de 241 880 trabajadores, el nivel más alto de los últimos años. Comparado con el mes de agosto de 2023, se aprecia un crecimiento de 5.2%.
Cabe resaltar que, del total de trabajadores que laboran en las minas peruanas, el 69% lo hacen para empresas contratistas, mientras que el empleo directo de las empresas mineras solo representa el 31%. Asimismo, se visualiza un incremento en ambos tipos de empleos, al comparar el promedio anual 2024 con el del 2023: 4% en el primero y 1% en el segundo.
Las tres regiones con mayor número de trabajadores mineros son Arequipa (34 136 trabajadores), Áncash (21 867) y La Libertad (21 462). Empresas como Cerro Verde, Antamina y Minera Poderosa explican el mayor dinamismo de empleo minero en estas regiones.
Otro dato relevante es la participación de mujeres en el sector minero, que continúa siendo baja. En agosto de 2024, representó el 7.6% del total, mientras que el empleo de varones representó el 92.4% del total.
[1] Exchange Trade Fund (ETF).
[2] Descontando la inflación.
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