ECONOMÍA Y MINERÍA
El producto bruto interno y la minería
El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de julio de 2024 se registró un aumento en el PBI de 4.47% respecto al mismo mes del 2023.
La producción nacional se incrementó en la mayoría de los sectores, con excepción del Agropecuario. De esta manera, en los últimos doce meses se presentó una variación acumulada en el PBI de 1.37% y, en el periodo enero-julio de 2024, se muestra un aumento de 2.78%.
Por su parte, la minería metálica presentó un incremento de 0.67% en julio de 2024 (en comparación con el mismo mes del 2023), que se explica, principalmente, por la mayor producción de molibdeno. En el periodo enero-julio 2024, la minería presenta un crecimiento acumulado de 2.16%. De acuerdo con el último Reporte de Inflación del BCRP de septiembre, para todo el 2024 se espera un aumento del sector minero metálico de 1.2% del PBI.
Cabe señalar que las cifras se han ajustado a la baja, ya que en el reporte de inflación de junio se esperaba un crecimiento de 2%. Este ajuste se sustenta, principalmente, por el menor rendimiento de la producción de zinc y las revisiones de los planes de producción para las minas de cobre y oro. Para 2025, el BCRP proyecta un crecimiento del sector minero metálico de 1.9%, por la recuperación de las leyes de zinc y cobre.
¿Cómo va la producción minera?
En julio 2024, la producción de cobre, oro y zinc se incrementó, en comparación con el mes previo. La producción del metal rojo alcanzó las 222 mil Toneladas Métricas Finas (TMF), valor mayor en 4.1% de lo observado en junio (214 mil TMF) y 3.2% por debajo de lo presentado en el mismo mes del 2023.
Asimismo, a nivel agregado en el periodo enero-julio de 2024, se muestra una producción de 1.5 millones de TMF de cobre, lo que significa un retroceso de 2.3%, si se compara con el mismo periodo en 2023.
A nivel de empresas, Cerro Verde lidera el ranking, con una participación de 17.4%. Le siguen Antamina con 17.2% y Southern Peru Copper Corporation (SPCC) con 16.2%.
La distribución de la producción de cobre por departamentos se concentra en Moquegua, Áncash y Arequipa. Estos departamentos, de manera agregada, representan el 53% de la producción a nivel nacional.
Por otro lado, en julio de 2024, la producción de oro fue de 8.3 TMF; +4.5% de lo observado en junio y +4.5% comparado con en el mismo mes del 2023.
A nivel agregado, en el periodo enero-julio de 2024 la producción de oro alcanzó las 60 TMF. Comparado con el mismo periodo de 2023, se presenta un incremento de 12.6%.
A nivel de empresas formales, continúan liderando la producción de oro las mineras Yanacocha, Poderosa y Boroo Misquichilca, las cuales en agregado representan el 26% de la producción nacional.
La distribución de la producción de oro por departamentos se concentra en La Libertad, Arequipa y Cajamarca. En agregado representan el 74% de la producción a nivel nacional.
En el caso del zinc, en julio de 2024, la producción fue de 107 mil TMF, +0.1% de lo presentado en junio. Sin embargo, comparado con el mismo mes del 2023, la producción de este mineral es menor en 16.1%.
A nivel agregado, en el periodo enero-julio de 2024 la producción de zinc fue de 735 mil TMF. Comparado con el mismo periodo de 2023, el valor alcanzado es menor en 10.6%.
A nivel de empresas, continúan liderando la producción de zinc Antamina y Volcan. Ambas representan el 35% de la producción nacional.
La distribución de la producción de zinc según departamento se concentra en Áncash y Junín. Ambos departamentos representan el 46% de la producción a nivel nacional.
Las cotizaciones y sus tendencias
A septiembre, las cotizaciones de los principales metales de exportación, con excepción del plomo, se incrementaron, comparados con los valores observados en agosto. Asimismo, si se toma en cuenta la variación de los últimos 12 meses, los principales metales de exportación, salvo el plomo, tienen valores mayores a los observados en el mismo periodo de 2023 (ver siguiente cuadro).
La cotización del cobre, en lo que va de septiembre, presenta un incremento de 0.57%, en relación al mes previo y alcanzó una cotización promedio de US$ 4.09 por libra. Entre los factores que explican este comportamiento se encuentra el recorte de la tasa de interés de la Fed, la caída de inventarios en Shanghái y la depreciación del dólar.
Además, cabe destacar que un valor del cobre superior a los US$ 3.50 por libra ubica a este metal en el rango mostrado durante el anterior superciclo de precios de los minerales, entre 2004 y 2013. Por lo tanto, un valor por encima de US$ 4 por libra, como ocurre actualmente, resulta fuertemente atractivo para los inversionistas mineros, tanto para las etapas de exploración, construcción o producción.
Por otro lado, al 17 de septiembre la cotización del oro registró un valor promedio de US$ 2527 la onza, lo cual significa un incremento de 2.23% respecto al mes anterior. El 16 de septiembre se alcanzó un pico histórico con una cotización de US$ 2582 la onza. El aumento en la cotización del metal amarillo se explica por la caída en el rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, el recorte de la tasa de interés de la Reserva Federal y la depreciación del dólar.
Desde 2019, la cotización del oro ha mostrado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre global. De este modo, el oro se mantiene en niveles superiores a los que se registraron durante el anterior superciclo de los commodities.
Asimismo, una de las particularidades en el caso del Perú es que el mayor precio del oro incentiva la expansión de la minería ilegal. Este tipo de explotación minera también viene presentando una fuerte expansión en el caso del cobre, debido a los valores altos en su cotización.
Por su parte, el zinc cotizó en promedio en US$/lb. 1.25 en lo que va de septiembre, lo que representa un incremento de 1.6% respecto al mes previo. En la primera semana del mes se apreció una caída en la cotización del zinc, debido a la incertidumbre de la economía china; sin embargo, en las semanas siguientes se observó una recuperación. Entre los factores que explican este comportamiento se encuentra la disminución de la tasa de interés de la Reserva Federal y la depreciación del dólar.
En las últimas proyecciones del BCRP, las cotizaciones del cobre y el zinc se han ajustado a la baja (en relación con el reporte de inflación de junio 2024), mientras que la del oro se ha ajustado al alza: en el caso del cobre, se proyecta una cotización promedio de 4.12 US$/lb (proyección en junio 2024: 4.46 US$/lb). Consideran que el principal riesgo a la baja se explicaría por una posible moderación de la actividad manufacturera en las economías desarrolladas.
En el caso del oro, proyectan una cotización promedio de US$ 2327 onza (proyección en junio 2024: US$ 2304 onza). El ajuste al alza se explica, en parte, por el incremento de los riesgos geopolíticos y las expectativas de que aumenten los fondos de negociación de este metal en las bolsas (ETF, por sus siglas en inglés[1]), en la medida que varias economías desarrolladas relajen sus políticas monetarias.
Finalmente, en el caso del zinc se proyecta que este año alcanzará una cotización promedio de US$ 1.21/lb (la proyección en junio era de US$ 1.27/lb). La menor proyección se explica por la debilidad de la demanda de este metal, debido al endurecimiento de la política monetaria a nivel mundial y a la fragilidad del mercado inmobiliario chino.
¿Cómo van las inversiones mineras?
Las cifras a julio de 2024 muestran que la inversión en minería ha presentado un incremento de 9.8%, en comparación con el mismo periodo del 2023. En el reporte de inflación del BCRP de septiembre, se proyecta que en 2024 la variación real anual de la inversión minera será de +6.4% y en 2025 será de +9.5%.
La proyección para el periodo 2024-2025 toma en cuenta la construcción de la Fase II de la Ampliación Toromocho, San Gabriel y el comienzo de la construcción de los proyectos Reposición Antamina, Tía María, Zafranal y Corani.
De manera desagregada, a julio de 2024, aumentó la inversión en los rubros equipamiento minero, exploración y otros; mientras que se observó un retroceso en planta de beneficio, infraestructura, desarrollo y preparación.
El caso de la exploración minera es especialmente relevante ya que indica las perspectivas futuras del sector. A julio de 2024, la inversión en exploración minera acumuló US$285 millones, lo que representa un incremento de 23% comparado con las cifras del 2023.
¿Cómo van las exportaciones mineras?
A julio de 2024, las exportaciones mineras registraron un crecimiento interanual de 8.2%, sumando US$ 26 134 millones. Este incremento se explica principalmente por el mayor valor de las exportaciones de oro (+35.5%). Cabe señalar que el subsector minero es el principal componente de las exportaciones peruanas y, a julio de 2024, ha llegado a representar el 64% del valor total de las exportaciones del país.
El alto valor de las exportaciones que se alcanzó en los últimos años se explica tanto por un efecto precios, como también por el aumento progresivo de los niveles de producción desde el año 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas, la ampliación de Cerro Verde, entre otras grandes minas. En el 2021 se logró un pico histórico de exportaciones mineras, ampliamente superior al de los años previos, impulsado por el nuevo ciclo de precios altos de los minerales (sobre todo del cobre), bordeando los US$ 40 mil millones a precios corrientes.
Si bien en 2022 las exportaciones mineras llegaron a valores muy por encima de los presentados hasta 2020, no se llegó a alcanzar los valores de 2021. Un factor que podría explicar este hecho es el menor nivel de la cotización promedio observado en los principales minerales exportados. Asimismo, en diciembre de 2022, con las manifestaciones que ocurrieron a nivel nacional, en mayor grado en el sur del país, no se pudo alcanzar el nivel de expansión proyectado de las exportaciones mineras. Algunas de las principales empresas mineras vieron afectadas sus operaciones por el bloqueo de carreteras y la tensión social que se vivió.
Sin embargo, en 2023, se logró superar los valores observados en 2022 y 2021. Entre los factores que explican este hecho, destaca el inicio de la operación comercial continua de Quellaveco.
¿Cómo va la recaudación?
La recaudación general a agosto de 2024 registra una variación en términos reales[2] de -1%, comparado con lo obtenido en el mismo periodo del año pasado. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 87% del total recaudado) presentaron una variación real de -1.4%.
En relación con el aporte tributario minero, el pago del Impuesto a la Renta (IR) de tercera categoría de este sector, incluida la regularización, se incrementó en 11.8% en lo que va de 2024, en comparación con el mismo periodo de 2023.
Al analizar la estructura porcentual del IR de tercera categoría, incluida la regularización, se observa que el sector minero llegó a representar el 17.5% del total recaudado por este concepto.
Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados registró una participación de 10.8% a agosto de 2024.
A agosto de 2024, el sector minero registró un aporte total de 11 219 millones de soles y devoluciones por 4488 millones de soles, lo que significa un aporte neto de 6730 millones de soles. Por otro lado, durante el mismo periodo en el 2023, el sector minero registró un aporte total de 10 674 millones de soles y devoluciones por 3958 millones de soles, lo que representó un aporte neto de 6716 millones de soles.
¿Cómo va el empleo minero?
Según el boletín estadístico del Ministerio de Energía y Minas, el empleo en el sector minero aumentó el mes de julio en 0.3%, en relación con el mes previo, alcanzando una cifra de 235 193 trabajadores. Comparado con el mes de julio de 2023, se aprecia un ligero crecimiento de 0.7%.
Cabe resaltar que, del total de trabajadores que laboran en las minas peruanas, el 69% lo hacen para empresas contratistas, mientras que el empleo directo de las empresas mineras solo representa el 31%. Asimismo, se visualiza un incremento en ambos tipos de empleos, al comparar el promedio anual 2024 con el del 2023: 3.3% en el primero y 0.9% en el segundo.
Entre las tres regiones con mayor número de trabajadores mineros, se encuentran Arequipa (32 063 trabajadores), Áncash (21 771) y La Libertad (21 328). Empresas como Cerro Verde, Antamina y Minera Poderosa explican el mayor dinamismo de empleo minero en estas regiones.
Otro dato relevante es la participación de mujeres en el sector minero, la cual continúa siendo baja. En julio de 2024, representó el 7.6% del total, mientras que el empleo de varones representa el 92.4% del total.
[1] Exchange Trade Fund (ETF).
[2] Descontando la inflación.
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