BOLETIN – ECONOMÍA Y MINERÍA (JUNIO 2021)

¿Cómo va la producción?

El reporte mensual de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta de que en el mes de abril 2021 se registró un rebote de 58.5% en el PBI peruano. Este incremento extraordinario se produce al comparar estadísticamente el mes de abril del presente año y del previo. Cabe recordar que en abril del 2020 transcurría el segundo mes de la cuarentena nacional a causa del COVID-19 y la economía operaba de manera parcial.

De este modo, entre enero y abril del 2021 se presenta un incremento acumulado de 13.8% del PBI, mientras que al concluir el 2020 el resultado anual de la economía peruana registraba un retroceso de -11.12%.

Los sectores que más impactaron en el crecimiento del PBI nacional en abril del 2021 fueron Comercio, Manufactura y Construcción, lo que refleja una recuperación de la economía interna. Otros sectores que también mostraron una recuperación fueron Minería e Hidrocarburos, Derechos de Importación, Otros Servicios, Transporte, entre los principales.

La minería metálica también mostró una recuperación con un crecimiento de 76.4% en abril del 2021, apoyado por el efecto estadístico de la paralización parcial de actividades desde marzo del 2020. Por su parte, el crecimiento acumulado del sector entre enero y abril del 2021 ha sido de 14.8%. Cabe remarcar que en lo que va del año el sector minero habría recuperado su nivel de actividad previo a la pandemia (año 2019), lo que se ve reflejado en el consumo de electricidad.

De acuerdo al último Reporte de Inflación del BCRP de junio, en el 2021 se produciría un rebote en la mayoría de sectores de la economía peruana, de este modo, el PBI nacional alcanzaría un aumento de 10.7%.

En el caso del PBI minero, se elevaría en 11.4% durante el 2021 explicado por la mayor producción de la gran y mediana minería y de la entrada en operación de Mina Justa y la ampliación de Toromocho. Por su parte, para el 2022 la producción del sector minería metálica se incrementaría 6.9% por la mayor producción de estas dos últimas minas, así como de Las Bambas (Chalcobamba), Constancia (Pampacancha) y la entrada en operación del proyecto de Quellaveco.

Las cotizaciones y sus tendencias

En lo que va de junio del 2021, la mayoría de las cotizaciones de los principales metales que exporta el país continúan en ascenso y en algunos casos se presentan niveles excepcionales. Esto contrasta con los primeros meses de la pandemia cuando los metales base tuvieron una caída importante debido a la paralización abrupta de la economía mundial.

Para el 2021 se prevé que las cotizaciones aún mantengan un nivel importante debido a la mejora de la demanda global, los planes de reactivación y la flexibilización de las restricciones de movilidad.

En el caso del precio del cobre, luego de una caída abrupta al inicio de la pandemia en marzo y abril del 2020, su cotización en adelante experimentó un crecimiento sostenido alcanzando niveles, incluso, superiores a los del último súper ciclo de precios ocurrido diez años atrás. De hecho, el último 10 de mayo la cotización del cobre alcanzó un máximo histórico de 4.86 US$/Libra, por su parte, durante este mes de junio alcanzó un valor promedio de 4.41 US$/Libra.

A junio del 2021, la cotización del cobre ha registrado un incremento acumulado de 68.8% considerando los últimos doce meses. Esto se explica por un conjunto de factores tales como el mayor optimismo respecto a la recuperación de la demanda global principalmente proveniente de China, las expectativas de un mayor estímulo fiscal en Estados Unidos y las economías desarrolladas y la compra anticipada de cobre de los inversionistas que origina menores inventarios en las bolsas. Asimismo, junto con la recuperación de la economía global, la cotización se ha visto apoyada por el consumo de bienes fuertemente demandados desde el inicio de la pandemia: equipos de cómputo, electrodomésticos y equipos de comunicación, entre otros. En paralelo, la oferta también ha estado restringida por el retraso de envíos desde Chile y paralizaciones de minas relacionadas con el rebrote del COVID-19.

Dentro de estos diferentes factores que explican la subida en el precio del cobre, destaca la caída sostenida en los inventarios por una baja oferta de concentrados de este mineral. No obstante, el déficit de oferta de cobre se reduciría a partir del 2022 y en los próximos años, especialmente en el 2023 y 2024, aunque se mantendría cierto grado de escasez en el mercado internacional.

De acuerdo al último Reporte de Inflación del BCRP existen una serie de factores que introducen incertidumbre sobre la evolución futura de la cotización del cobre. Entre estos se encuentran los desarrollos en la industria de autos eléctricos y de otros proyectos de energía verde y renovable, las posibles medidas que adopte China para frenar el alza de las materias primas y las potenciales restricciones de oferta en los países productores.

De igual manera, la cotización del oro presenta una situación bastante favorable y en junio registró un incremento llegando a 1,883 US$/Onza. Desde el 2019 la cotización del oro ha presentado una subida sostenida debido a la mayor demanda de los inversionistas por este mineral como activo de refugio en un contexto de alta incertidumbre y tensiones geopolíticas; y se ubica en niveles similares a los registrados durante el súper ciclo de los commodities.

En los últimos dos meses el incremento de la cotización del oro se explica debido a las mayores preocupaciones respecto a un aumento de la inflación (y de las expectativas inflacionarias) y a la depreciación del dólar. Asimismo, la demanda física de oro, especialmente de la industria de la joyería, se ha recuperado en los primeros meses del año.

Este escenario favorable en los precios de los minerales en el 2021, viene generando una mayor recaudación tributaria de este sector. Cabe mencionar que el principal impacto del sector minero a la economía nacional se canaliza a partir del pago de impuestos y, en menor medida, a través de la generación de empleo y concatenación con otros sectores económicos en donde su impacto es limitado.

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras acumuladas a abril del 2021 muestran que la inversión en minería presentó una ligera disminución de -1.2%, en comparación con el mismo período del 2020. De esta manera, el nivel de inversión alcanzó los US$ 1,298 millones. Este resultado representa, no obstante, una mejora importante respecto a la inversión acumulada registrada a marzo que indicaba un retroceso de -10.3%

A nivel de regiones en el 2021 la inversión minera se viene concentrando en Moquegua (28.2%) a partir del proyecto minero Quellaveco de Angloamerican, así como en Ica (11.5%) impulsada por el proyecto en construcción Mina Justa, en Áncash (10.4%) por la inversión de sostenimiento de operación de Antamina, y en Junín (8.4%) con el proyecto de ampliación de Toromocho de Chinalco, entre las principales. Estas cuatro regiones vienen agrupando el 58.5% de la inversión minera en el año.

De manera desagregada, en el siguiente gráfico se observa que sólo dos rubros de la inversión en minería muestran un retroceso: Equipamiento minero (-33.3%) y Planta Beneficio (-21.9%). Por su parte, presentaron un crecimiento los rubros Otros (53.8%), Infraestructura (16.6%), Desarrollo y preparación (15.4%) y Exploración (9.1%).

El caso de la exploración minera es especialmente relevante ya que el resultado de abril indica un cambio de tendencia positivo respecto a los resultados registrados en los últimos meses. Mientras que hasta marzo la exploración mostraba una caída de -4.8% respecto al último año, en abril ha alcanzado una recuperación de 9.1% respecto al valor invertido en el 2020, lo que representa una inversión acumulada de US$ 86 millones. El reciente impulso en exploración se ha debido esencialmente a la mayor inversión ejecutada por Compañía Minera Poderosa S.A., Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. y Volcan Compañía Minera. Cabe indicar que la exploración minera es el rubro que indica de manera más sensible las expectativas en el sector minero y el futuro de las inversiones mineras, lo cual ha estado siempre correlacionado al escenario internacional de los precios de los minerales como se observa en años anteriores.

¿Cómo van las exportaciones mineras?

A abril del 2021 las exportaciones mineras registraron un crecimiento acumulado de 48.8%, respecto al mismo período del 2020, sumando US$ 11,172 millones. Este incremento se explica principalmente por el mayor valor de las exportaciones de cobre que creció en 66.7% en lo que va del año.

Esto contrasta con los resultados al concluir el 2020 cuando las exportaciones mineras registraron una caída acumulada de -8.2%.

El subsector minero continúa siendo el principal componente de las exportaciones peruanas y en abril del 2021 representaba el 58% del valor total de las exportaciones del país.

Durante los años 2018 y 2019, el valor las exportaciones mineras alcanzaron sus niveles más altos, superando el valor exportado de los años 2011 y 2012 cuando se estaba en pleno súper ciclo de precios de los commodities. Este aumento en los últimos años se debió tanto a un efecto favorable de precios a partir del 2018 como un aumento progresivo de los niveles de producción desde el 2016, luego de la puesta en operación de Las Bambas y ampliación de Cerro Verde, principalmente. En el 2021, por su parte, con un récord en la cotización del cobre, las exportaciones mineras podrían alcanzar un nuevo pico histórico.

Cabe mencionar que por países destino las exportaciones de cobre se concentran claramente en China con una participación de 69.9%, y le siguen Japón (8.9%) y Corea del Sur (6.4%). Por su parte las exportaciones de oro se dirigen mayoritariamente a Canadá (28.8%), India (28.2%) y Suiza (24.7%).

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación general a mayo del 2021 registró un crecimiento acumulado de 29.9%. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 88% del total recaudado) aumentaron en 31.6%. Contrariamente, la recaudación general durante el año pasado cerró con una contracción acumulada de -16.2% debido a los efectos del COVID-19, lo que originó un período de cuarentena nacional iniciada el 15 de marzo hasta junio y continuó con cuarentenas focalizadas.

En relación al aporte tributario minero, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría de este sector aumentó en 125.3% a mayo del 2021, luego de mostrar un retroceso importante durante los últimos dos años. La recuperación reciente se debe principalmente al repunte extraordinario de los precios de los minerales.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría, se observa que en abril del 2021 el subsector minero elevó su participación en el impuesto a la renta llegando a 18.0% respecto al total recaudado.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados por el Estado peruano registra una participación de 14.2% a mayo del 2021, similar a los niveles del 2012.

Respecto a los aportes y devoluciones tributarias del sector minero, a mayo del 2021 se registró un aporte de S/ 8,061 millones y devoluciones por S/ 1,960 millones, que en suma dieron un aporte neto del sector de S/ 6,101 millones.

Por su parte, durante el mismo período en el 2020 el sector minero registró un aporte total de S/ 3,478 millones y devoluciones por S/ 2,309 millones, que en suma dieron un aporte neto del sector de S/ 1,169 millones, casi seis veces menor que en el actual año.

Recordemos que en los últimos años se ha observado una tendencia creciente de las devoluciones tributarias en el país. Tal es así, que en 2019 se alcanzó el récord histórico de devoluciones totales por un monto de S/ 17,131 millones.