ECONOMÍA – (BOLETÍN AMP N° 248, FEBRERO 2020)

 

¿Cómo va la producción?

El último reporte de producción del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) da cuenta que la economía peruana registró una variación anual del PBI de 2.16% en 2019. Es el crecimiento más bajo de la última década; un pobre desempeño que se explica, principalmente, por el retroceso en la producción de sectores primarios como pesca, manufactura y minería metálica. Por su parte, la variación mensual de la producción nacional registró un leve crecimiento de 1.12% en diciembre de 2019, impulsada por los sectores Otros Servicios, Comercio, Telecomunicaciones y servicios de información.

La variación anual del sector de minería metálica mostró un retroceso (-0.84%) durante 2019. Esto se debe a la disminución de los niveles de producción de oro (-8.41%), zinc (-4.75%) y plata (-7.21), que se vio atenuada por el aumento de la producción de molibdeno (8.59%), cobre (0.77%), hierro (6.15%), plomo (6.57%) y estaño (6.73%). Esta evolución descendente de la minería metálica se explica por los menores tonelajes procesados, menores leyes de mineral y reducción de porcentajes de recuperación, factores referidos a la calidad del mineral extraído durante el último año.

En cuanto a la variación mensual, el sector minería metálica mostró un crecimiento de 1.83% en diciembre de 2019, siendo este el tercer mes consecutivo de expansión tenue. Destaca el incremento de la producción de molibdeno (41.77%), hierro (30.93%) y zinc (9.95%), además de la disminución de producción del cobre (-2.16%) y oro (-13.79%).

Asimismo, para los próximos años se espera un crecimiento modesto de la producción minera, debido a los lentos procesos de maduración de los diferentes proyectos de la cartera de construcción de minas y la agenda social y ambiental que sigue sin ser trabajada adecuadamente.

De acuerdo con la proyección -demasiado optimista- del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), la actividad económica se incrementaría en 4% durante 2020. Mientras que las últimas estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI) esperan un crecimiento de 3.3% para el mundo y 1.6% para América Latina en 2020.

 

Las cotizaciones y sus tendencias

En las últimas semanas, el brote del coronavirus en China y sus efectos, ha sido el centro de las preocupaciones en los análisis y las proyecciones económicas. La actividad económica del gigante asiático ya viene  siendo afectada: cierre de fábricas, pedidos de minerales retrasados, cargueros en cuarentena, restricciones de viajes, desaceleración de ventas, entre otros.

El cobre cerró la segunda semana de febrero con un valor promedio de 2.57 US$/Libra, disminuyendo (-9.6%) respecto a su valor en febrero del año pasado. La situación es similar para otros minerales de base, como el  plomo (-9.7%) y el zinc (-20.3%).

El lado opuesto es el de la cotización del oro, que registra un crecimiento importante (19.0%), debido a la mayor demanda de los metales preciosos -como activos seguros o de refugio- en contextos turbulentos. Por su parte, la plata también mostró un crecimiento significativo (12.1%).

Si hasta el año pasado, la principal preocupación para la economía mundial era la guerra comercial entre los Estados Unidos y China, ahora es que el coronavirus se siga expandiendo y se convierta realmente en una pandemia.

 

¿Cómo van las inversiones mineras?

Las cifras consolidadas de 2019 muestran que la inversión minera logró un crecimiento de 24.5%, respecto a 2018. Durante 2019 se invirtieron US$ 6,157 millones, principalmente, en los proyectos Quellaveco, Mina Justa y la ampliación de la planta de beneficio de Toromocho. Estos proyectos se encuentran en etapa de construcción y su producto principal será el cobre.

A nivel regional, las inversiones mineras se concentran sobre todo en Moquegua, Ica y Junín, con un 51.1% del total invertido durante 2019. Esto se debe a que los principales proyectos anteriormente mencionados se ubican en estas regiones: Quellaveco en Moquegua, Mina Justa en Ica y Ampliación Toromocho en Junín. Seguramente estos proyectos seguirán marcando la tendencia del flujo de inversión minera a lo largo del presente año.

Como se puede apreciar en el siguiente gráfico, de todos los componentes de la inversión minera, sólo cayó el de Exploración, mientras que el resto mostró una evolución positiva. Cabe señalar que las inversiones en exploración no sólo están retrocediendo en el Perú, sino que es una tendencia global que se reproduce en casi todos los países con actividad minera importante. La principal razón es la incertidumbre por la que atraviesa la economía mundial, la cautela de los mercados financieros y la tendencia de las empresas a asignar una proporción cada vez mayor de sus inversiones a proyectos de minas avanzados, prefiriendo activos probados antes que arriesgarse a nuevos emprendimientos.

El gráfico siguiente muestra la relación estrecha entre la inversión en exploración minera y la cotización del cobre para el caso peruano, considerando que este metal representa el 70% de la cartera de proyectos de inversión en minería.

Asimismo, en el gráfico “Cotización Internacional del Cobre” se puede observar la tendencia a la baja que ha tenido la cotización del cobre en los últimos dos años. Resulta evidente cómo el brote del coronavirus ha agudizado esta caída llevándola a uno de sus niveles más bajos. Es importante destacar que el metal rojo está teniendo un leve repunte en estos últimos días debido a las medidas anunciadas por el gobierno chino para mitigar los efectos de la epidemia sobre su economía.

 

¿Cómo van las exportaciones mineras?

En 2019, las exportaciones mineras registraron una caída de -2.9%, sumando US$ 28,074 millones. Cabe resaltar que durante 2018 las exportaciones mineras alcanzaron un récord histórico, superando el valor exportado de los años 2017, 2012 y 2011 (cuando se estaba en pleno súper ciclo de precios). De esta forma, el valor de las exportaciones de 2019 sigue siendo mayor a la alcanzada en los años anteriores a 2018, como se puede apreciar en el gráfico “Exportaciones Mineras, 2007-2019”.

En los últimos tres años, el valor total de las exportaciones se vio impulsado por el cobre, el cual representó alrededor del 50% del valor total exportado. En otras palabras, un  dólar de cada dos que ingresaban por exportaciones mineras, fueron por el cobre. En el gráfico “Niveles de Producción y Cotización del Cobre”, se aprecia que este incremento en el valor de las exportaciones a partir de 2017 se explica por un contexto favorable de los precios (P), pero que luego es sostenido por un incremento de la producción del metal (Q). Lo anterior provocó que el valor total de las exportaciones (PxQ) de los minerales alcanzara cifras históricas durante 2017, 2018 y 2019.

Asimismo, el sub-sector minero continua siendo el principal componente de las exportaciones peruanas, ya que representó el 83.2% de las exportaciones tradicionales y el 58.9% del valor de las exportaciones totales del país.

 

¿Cómo va la recaudación?

La recaudación anual por el gobierno central durante 2019 ha mantenido una tendencia positiva, logrando un crecimiento de 3.5% respecto a 2018. Del mismo modo, los Ingresos Tributarios (que constituyen el 86.7% del total recaudado) aumentaron en 3.7%. Con respecto a los Ingresos No Tributarios, que incluyen las Regalías Mineras y el Gravamen Especial a la Minería, incrementaron en 10.3%, aunque cabe mencionar que estos representan sólo el 1.2% del total recaudado.

Por su parte, el pago del Impuesto General a la Renta (IGR) de tercera categoría del sector minero —considerando regularización— se ha reducido dramáticamente: -40.5%. Esto se debe a la disminución de los pagos por regularización del Impuesto a la Renta de tercera categoría en 2019.

Al analizar la estructura porcentual del IGR de tercera categoría se observa que el subsector minero aportó con 11.7% al total recaudado por este concepto (muy por debajo del 20.2% que representaba en 2018). Además, es importante considerar que esta disminución en la participación se debe a un menor aporte en términos absolutos del sector, que de S/. 8,703 millones (su máximo valor alcanzado en 2007) disminuyó a S/. 2,707 millones durante 2019.

El gráfico “Participación de la minería en el Impuesto a la Renta” muestra que el subsector minero, luego de representar en 2007 algo más del 50% del total recaudado por IGR, en el 2016 alcanzó su nivel más bajo en las dos últimas décadas (apenas el 4.5%), recuperándose los años 2017 y 2018, para nuevamente volver a caer en 2019, lo que denota la alta volatilidad contributiva de este sector.

Por otro lado, el aporte del sector minero al total de tributos recaudados por el Estado peruano registró una participación de 8.1% (por debajo del 10.8% alcanzado durante el 2018). En términos absolutos, durante 2007 —cuando el sector minero alcanzó su participación más alta en las últimas décadas— su aporte ascendía a S/. 10,760 millones de soles, mientras que en 2019 fue de S/. 8,001 millones de soles. Esto da cuenta de que parte de esta disminución en la participación se explica por el incremento de aportes en términos absolutos de otros sectores, entre los cuales destaca el crecimiento de lo recaudado por los rubros Otros Servicios y Construcción.

Un tema adicional que ha venido generando atención en los últimos años es el importante crecimiento de las devoluciones tributarias, pese a la evidente disminución de los aportes del sector minero. Al finalizar el 2018, el aporte tributario del sector minero más regalías se incrementó a S/. 11,170 millones, mientras que las devoluciones llegaron a S/. 3,771 millones, con ello el aporte del sector en términos netos alcanzó S/. 7,400 millones.

El gráfico “Aportes tributarios, regalías y devoluciones al sector minero” compara el nivel de aportes tributarios y devoluciones en 2019, respecto a 2018. A nivel general, se observa que aunque los aportes tributarios y las regalías del sector minero hayan disminuido en 2019, las devoluciones al sector minero aumentaron: las devoluciones al sector minero suman S/. 4,643 millones, mientras que el aporte tributario total más regalías del sector minero ascendió a S/. 9,511. Por tanto, el aporte neto del sector minero ascendió a S/. 4,868 millones durante 2019.